У обновленной компании Интер РАО ЕЭС чистая прибыль в 1П2011 года увеличилась почти на порядок, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

Группа «ИНТЕР РАО ЕЭС» представила промежуточную консолидированную финансовую отчётность по Международным стандартам за первое полугодие 2011 года.

По итогам размещения дополнительной эмиссии акций ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», а также сделок по слияниям и поглощениям в первом полугодии 2011 года периметр Группы «ИНТЕР РАО ЕЭС» существенно изменился. Группа приобрела контрольные пакеты акций следующих активов:
• Генерация: в РФ – ОГК-1, ОГК-3, ТГК-11, в Грузии – Храми ГЭС-1 и Храми ГЭС-2, в Армении — Разданская ТЭС;
• Сбытовые активы: Группа компаний «Мосэнергосбыт», Группа компаний «Петербургская сбытовая компания», «Алтайэнергосбыт», «Тамбовская энергосбытовая компания», «Саратовэнерго» и их управляющая компания «Объединённая энергосбытовая компания».
В рамках дополнительной эмиссии акций Группа «ИНТЕР РАО ЕЭС» также приобрела пакеты акций ряда российских энергетических компаний, которые в финансовой отчётности представлены в разделах «финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи (Available-for-sale)», и «активы, удерживаемые для продажи (Held-for-sale)».
Также «ИНТЕР РАО ЕЭС» приобрела в собственность второй блок Калининградской ТЭЦ-2 в результате новирования целевого финансирования, полученного на его строительство от Группы компаний «Газпром», в договор долгосрочного займа.
Таким образом, установленная электрическая мощность электростанций, контролируемых Группой «ИНТЕР РАО ЕЭС», достигла 29 тыс. МВт, что позволило компании выйти на второе место по этому показателю в России. (РусГидро – 26,1 ГВт, Росатом 23,2 ГВт). Достижение лидерских позиций в российской электроэнергетике является одной из основных стратегических целей развития Группы на ближайшие годы.
Приобретение контрольных пакетов ОГК-1, ТГК-11, Разданская ТЭС и сбытовых активов отражено по правилам объединения бизнесов, находящихся под общим контролем (РФ), а их финансовые показатели были отражены с использованием метода объединения долей (pooling-of-interests method) ретроспективно — начиная с самой ранней даты, представленной в промежуточной консолидированной финансовой отчётности Группы по МСФО – 1 января 2010 г. Финансовые показатели ОГК-3, Храми ГЭС-1 и Храми ГЭС-2 включены в отчетность начиная с даты их приобретения, таким образом, в отчётности отражен финансовый результат данных компаний только за второй квартал 2011г.
Поскольку в условиях существенного роста компании сопоставлять финансовые показатели достаточно сложно, то приводим оценки, даваемые самой компанией.
Главной причиной существенного роста финансовых показателей Группы за первое полугодие 2011 года послужила консолидация компаний, приобретённых в рамках дополнительной эмиссии акций ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», а также в рамках деятельности по слияниям и поглощениям. К прочим факторам, повлиявшим на улучшение финансовых результатов деятельности.
Группы, можно отнести:
· рост объёмов экспортно-импортных операций на 44%;
· благоприятная ценовая конъюнктура на внешних энергетических рынках;
· успешные операции по хеджированию внешнеэкономической выручки;
· увеличение выручки от реализации электроэнергии сбытовыми компаниями на 19,3%;
· рост производства электроэнергии генерирующими компаниями в России на 10,2%, за рубежом – на 3,5%;
· рост цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности на 23% в первой ценовой зоне и на 12% — во второй ценовой зоне;
· реализация инвестиционной программы компаниями Группы.
«Мы расцениваем позитивную динамику результатов Группы ИНТЕР РАО как доказательство успешно проведённой консолидации активов генерирующего и сбытового сегмента, — заявил Председатель Правления ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» Борис КОВАЛЬЧУК. – Ключевые операционные активы Группы продемонстрировали в первом полугодии рост выручки и прибыльности. Мы ожидаем эффективных результатов Группы в целом по году и намерены достичь целевых показателей, заявленных в нашей стратегии».
Член Правления – руководитель Финансово-экономического центра ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» Андрей ГОЛОВЛЁВ обратил внимание на следующие факты:
Выручка Рост показателя на 23% связан с увеличением совокупного спроса на электроэнергию как в России, так и на зарубежных рынках, а также с ростом цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности в России. Ключевыми сегментами Группы, по которым произошёл прирост выручки, являются:
· сбытовые компании – рост выручки (23 млрд руб.) связан с повышением отпускных тарифов на электроэнергию;
· генерирующие активы — ключевыми факторами роста выручки (11 млрд руб.) являются вхождение Группы компаний ОГК-3 в периметр Группы (начиная со второго квартала 2011 года) и ввод в эксплуатацию новых мощностей, а также увеличение средней цены на оптовом рынке электроэнергии в первом полугодии 2011 года;
· трейдинг — рост выручки (14 млрд руб.) в основном связан с наращиванием поставок электроэнергии в страны Прибалтики, Республику Беларусь, Финляндию и Казахстан и благоприятной ценовой конъюнктурой энергетических рынков данных стран.
Операционные расходы Группы за первое полугодие 2011 года составили 242 млрд руб., что на 24% (47 млрд руб.) выше аналогичного показателя сопоставимого периода 2010 года. Рост расходов вызван увеличением объёмов реализации компаниями Группы и ростом стоимости электроэнергии и мощности. Основными факторами увеличения операционных расходов являются:
· вхождение в Группу со второго квартала 2011 года компаний ОГК-3, Храми ГЭС-1, Храми ГЭС-2 (выручка по данным компаниям за второй квартал 2011 года составила 8 млрд руб.), а также вхождение в Группу с ноября 2010 года компании «Промышленная Энергетика» (выручка от реализации внешних контрагентов данной компании за первое полугодие 2011 года составила 4 млрд рублей);
· увеличение расходов на покупную электроэнергию и мощность на 6 млрд руб. (преимущественно по компаниям «Мосэнергосбыт» и «Петербургская Сбытовая Компания») в связи с ростом средней цены на оптовом рынке электроэнергии и мощности в 2011 году в первой ценовой зоне;
· рост расходов по передаче электроэнергии на 13 млрд руб. в связи с существенным ростом тарифов по передаче электроэнергии для прочих потребителей у сбытовых компаний Группы;
· увеличение расходов на топливо генерирующими активами Группы на 7 млрд руб. в связи с увеличением цен на газ в 2011 году на 10-17% и ростом выработки электроэнергии.
В результате операционная прибыль Группы составила 14 млрд руб., что на 20% (2,3 млрд руб.) выше аналогичного показателя сопоставимого периода предыдущего года.
EBITDA Группы выросла на 48% (с 16,5 млрд руб. в первом полугодии 2010 года до 24,4 млрд руб. в первом полугодии 2011 года). Рост данного показателя в основном приходится на генерирующие активы (4,5 млрд руб., +75%), сбытовой сегмент (3 млрд. руб., +46%) и трейдинговые операции (0,9 млрд. руб., +35%). Ключевыми факторами, обусловившими рост EBITDA, являются увеличение объёмов продаж электроэнергии и мощности, а также благоприятная ценовая конъюнктура на российском и зарубежных энергетических рынках.

Доход, полученный Группой в результате приобретения активов в рамках дополнительной эмиссии акций ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» в первом полугодии 2011 года в размере 40,6 млрд руб., был признан в составе прибылей отчётного периода. Чистая прибыль Группы, скорректированная на данный «неденежный» эффект, составила 14 млрд руб., что на 72% выше соответствующего показателя за сопоставимый период 2010 года. Размещение акций в рамках проведения дополнительной эмиссии ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» (6,823 млрд акций) с целью консолидации акций энергетических компаний послужило основной причиной роста Капитала Группы на 249 млрд руб. (+179%). Эмиссионный доход зафиксирован в объёме 58 млрд рублей.
Совокупные обязательства Группы составили 129 млрд руб., что на 20 млрд руб. (19%) выше показателя на начало года. Рост обязательств в основном связан с увеличением долговой нагрузки (+11,3 млрд. руб.), а также с ростом отложенных налоговых обязательств (+9,2 млрд. руб.).
Долговая нагрузка Группы в сравнении с началом 2011 года увеличилась на 11 млрд руб.(29%), до 50 млрд руб., что связано с новацией договора целевого финансирования, полученного на строительство второго энергоблока Калининградской ТЭЦ-2 от Группы компаний «Газпром», в договор долгосрочного займа. На конец отчётного периода в кредитном портфеле Группы преобладали долгосрочные заимствования (более 90%), при этом валютная структура кредитного портфеля сбалансирована в отношении валютной структуры активов и выручки Группы. В то же время за отчётный период чистый долг Группы (с учётом краткосрочных депозитов) уменьшился на 40 млрд руб. и составил -33 млрд руб., что свидетельствует о достигнутом увеличении кредитного потенциала Группы и подтверждает способность исполнения Группой взятых на себя инвестиционных обязательств.
Работа и финансовые показатели крупнейшей энергетической компании страны будут находиться под пристальным вниманием инвесторов на рынке. А пока компания должна «переварить» и по настоящему интегрировать полученные многочисленные активы, добиться роста их эффективности. Это будет главным условием дальнейшего роста капитализации компании.