Лучше сделать ставку на рост волатильности, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

Прошедшая неделя на рынке была интересной, динамичной, но итоговый результат ее был близок к нулю. Наблюдающиеся на рынке консолидирующие колебания должны вскоре разрешится трендовым движением. Тем более, что впереди по курсу много событий, часть из которых вполне может быть трендообразующим фоном.

На наступающей неделе ожидается выход отчетных данных ТНК-ВР и Mail.ru Group. Дикси представит операционные результаты. Вполне вероятна публикация отчетных данных Газпрома по МСФО за 2 кв. 2011г. От заседания Совета директоров ЦБ 28 октября ожидается решение по ставкам. Однако, судя по заявлениям Улюкаева, учетная ставка будет сохранена на уровне 8,25%. Но внутренние новости не будут приоритетом для рынка.
Из зарубежных новостей отметим продолжающийся выход отчетов крупных международных компаний. Отчетные данные прорисовывают результаты третьего квартала. В США выйдут заказы на товары длительного пользования, индекс потребительской уверенности, продажи новостроек, персональные доходы, первичные заявки на пособия по безработице и, самое главное, первичные оценки динамики ВВП по итогам 3 квартала. Аналогичные данные начнут появляться и по другим странам (Предварительное значение ВВП Великобритании выйдет даже раньше США). Все это будет воздействовать на рынки, дергая их в ту или иную сторону.
Однако главные тренды будут обозначаться на саммите Евросоюза. По существу там будет решаться вопрос о том, насколько мощной будет новая волна денежной накачки во спасение долгов Греции и иных стран и банков. После первого раунда встречи на высшем уровне 23 октября становится понятной, что доля ответственности кредиторов упорно приближается к 50-60%. В этой связи потребуется рекапитализация банковской системы в 100-200 млрд. евро. Интересно где они возьму быстро столько денег?
По заявлению главы саммита Херман ван Ромпей пока не рассматривался вопрос об увеличении объемов Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) за счет государственных гарантий стран еврозоны. (Ходившие слухи об увеличении объемов фонда с 440 млрд. евро до 2 трлн. евро не получили воплощения в проинфляционные решения). Но проблемы требуют решения и скорей всего будет принято промежуточное решение, например, увеличить не до 2 но до 1 трлн. евро. Делать что-то подобное придется ибо Греция не может существовать с доходностью двухлетних облигаций в 75%. (Кстати, минимальное ослабление темпов покупок облигаций стран периферии со стороны ЕЦБ дает сейчас новый виток роста доходности Италии и Испании). Договоренностей планируют достигнуть на втором раунде саммита Евросоюза 26 октября. Полагаем, что выработка путей решения долговых проблем предполагает запуск механизмов денежной накачки в том или ином виде.
А денежные ослабления должны будут стать топливом для возможного дальнейшего подрастания рынков. Позитивное открытие торгов на фондовых рынках в понедельник указывает на превалирующий боевой задор и мечущуюся в поисках приложений избыточную ликвидность. Утренним ростом сделана заявка на то, что зона неопределенности вблизи отметок 1450 пунктов по индексам РТС и ММВБ будет преодолеваться в сторону повышения. Вполне возможно, что попытки прервать горизонтальный дрейф будут предприняты сразу после саммита. (Но возможностей разочарования в результатах предстоящих высоких собраний пусть и с меньшей вероятностью, но тоже исключать нельзя). Поэтому полагаем, что кроме ставки на рост рынка вариантом действий является покупки дельта нейтральных позиций, рассчитанных на рост волатильности. (Приближение заседания Комитета по открытым рынкам и саммита двадцатки, намеченных на 2-3 ноября, тоже будут увеличивать пугливость рынка и в конце концов приведут к зарождению тренда). Например, можно рекомендовать покупку встречных Call и Put опционов на индекс РТС.