Газпром нефть: демонстрируя стабильность, — ОАО «Московский Фондовый Центр»

Во вторник, 8 ноября, ОАО «Газпром нефть» опубликовало финансовые результаты за 9 месяцев 2011 года. Чистая прибыль компании по US GAAP за отчётный период увеличилась на 59,50% по сравнению с 9 месяцами 2010 года и достигла $4 005 млн, прежде всего, за счет значительного роста показателя EBITDA. Чистая прибыль в 3 квартале 2011 года составила $1 271 млн (на 47% выше, чем в 3 квартале 2010 года).

Увеличение объемов добычи и переработки, а также оптимизация структуры продаж за отчетный период привели к улучшению финансовых результатов Газпром нефти. Так, показатель выручки за первые 9 месяцев 2011 года вырос на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, EBITDA – на 49,70%.

Объем добычи углеводородов увеличился на 7,1% до 308,94 млн барр. по отношению к 9 месяцам 2010 года. При этом добыча нефти за рассматриваемый период практически не изменилась (273,56 млн барр. против 273,67 млн в прошлом году), добыча газа выросла на 134,7% за счет новых участков разрабатываемых месторождений.
Общий объем переработки за отчетный период повысился на 11,7%, что было обусловлено максимальной загрузкой производственных мощностей на НПЗ, принадлежащих или подконтрольных компании. Однако не стоит забывать, что в текущем месяце Московский НПЗ, долю в котором имеет Газпром нефть, закрывается на ремонт. В связи с этим предполагаем, что компания сделает все возможное для перераспределения мощностей и сохранения текущего объема переработки.
Объем производства бензина за 9 месяцев 2011 года увеличился на 19,2% до 6,33 млн т за счет роста спроса на топливо на внутреннем рынке и повышение качества и объема переработки за рассматриваемый период. Производство авиатоплива выросло на 8,9% (до 2,09 млн т) в связи с расширением географии поставок Газпромнефти с 11 (18 городов) до 30 стран (49 городов).
Показатель общих расходов увеличился на 34,9% до $27 622 млн за рассматриваемый период, главным образом, за счет роста операционных расходов на 18,4%, налогов (кроме налога на прибыль) – на 58,8%, себестоимости приобретенной нефти, газа и нефтепродуктов — на 53,0%, а также транспортных расходов на 20,9%. Операционная прибыль составила $5 286 млн за 9 месяцев 2011 года, увеличившись на 63,6% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года.
Чистая прибыль компании за рассматриваемый период составила $4 005 млн, показав рост на 59,5% по отношению к 9 месяцам 2010 года.
Технический анализ акций ОАО «Газпром нефть».

С технической точки зрения бумаги Газпром нефти торгуются в краткосрочном восходящем канале (126-140 руб.). Пробив уровень 200-дневной скользящей средней, акции демонстрируют продолжение роста. Ближайшей целью выступает преодоление верхней границы данного диапазона. Рекомендуем увеличить количество бумаг в своём портфеле.
Уровни сопротивления: 140 руб.
Уровни поддержки: 126 руб., 114 руб.
Наша рекомендация.
Финансовые результаты Газпром нефти за первые 9 месяцев 2011 года выглядят довольно оптимистично и оказались несколько лучше наших ожиданий. Компания стабильно развивается, постепенно наращивая объемы производства и доходы. По нашему мнению, Газпром нефть имеет большие перспективы для дальнейшего улучшения своих результатов.
В соответствии с регламентом компании, планомерное развитие происходит с использованием новых технологий и сокращением издержек производства за счет модернизации оборудования. Рост объемов добытого сырья и переработанных из него продуктов вполне вероятен, однако не стоит забывать, что в связи с закрытием Московского НПЗ возможна обратная ситуация со снижением спроса на сырье, что не позволит Газпром нефти получить максимальную прибыль за 2011 год.
Отметим, что акции Газпром нефти по таким мультипликаторам как EV/EBITDA и P/S торгуются с дисконтом по отношению к конкурентам в секторе. Показатель Чистый долг/EBITDA несколько снизился и находится на комфортном для компании уровне. Мы по-прежнему позитивно смотрим на бумаги Газпром нефти и рекомендуем ПОКУПАТЬ в ожидании дальнейшего роста.