Обзор рынка, — ОАО "Промсвязьбанк"

Закрытие торгов в среду. Выступление главы ФРС Б.Бернанке, подкрепленное очередной порцией сильной американской статистики (Чикагский индекс PMI поднялся до 64,0 п. в феврале с 60,2 п. в январе), значительно поддержали доллар США в среду. В результате его индекс к корзине из шести ведущих мировых валют подскочил за день на 0,7% и закрепился в районе 78,819 п. При этом «американец» продавали и против валют азиатского региона в рамках локальных событий — соответствующий индекс, рассчитываемый JP Morgan и Bloomberg, вырос за день на 0,08% — до 117,65 п. Между тем председатель ФРС выступил вчера с полугодовым отчетом перед Конгрессом и дал четко понять, что сложно будет найти предпосылки для реализации новых стимулирующих программ. Тем не менее он не сказал, что цели по монетарной политике будут пересмотрены, хоть и признал, что уровень безработицы падает быстрее, чем ожидалось. Таким образом, это лишний раз поддержало наши прогнозы касательно того, что рынкам придется переоценить свои ожидания по поводу новых QE. Однако мы не сбрасываем со счетов идею реализации QE после завершения в июне программы «Твист» для поддержания рынка недвижимости, который по-прежнему находится в плохом состоянии. Об этом накануне свидетельствовали данные, сообщившие о падении сильнее ожиданий цен на жилье в 20 крупнейших мегаполисах США в декабре— до уровня середины 2006 г., когда начался кризис рынка жилья. Более того, в ФРС не раз упоминали о рисках для американской экономики, которые несут в себе европейские проблемы. В результате последних событий у доллара США есть хорошие шансы провести первый месяц весны в этом году с ростом против многих своих конкурентов, за исключением иены, которую могут покупать японские компании под конец финансового года в Японии (до 31 марта).

В то же время лидером падения вчерашнего дня стал евро, который по итогам торгов понес потери практически против всех своих конкурентов. Это было вполне ожидаемо, если учесть, что в систему поступило только от 3-летних аукционов ЕЦБ по программе LTRO 529,5 млрд. евро, что оказалось несколько выше консолидированных прогнозов от Bloomberg и Reuters. Однако отметим, что у этого события есть как положительные стороны, так и отрицательные. С одной стороны, любая финансовая помощь должна поддерживать рынки акций и облигаций, что и отмечается на протяжении последних нескольких месяцев после проведенного в декабре первого аукциона LTRO. С другой стороны, на рынках появляются «свежие деньги», тем самым увеличивая денежную базу и баланс Центрального банка, а это редко положительно сказывается на валюте, в нашем случае — на евро. А если учесть тот факт, что банки привлекли более 500 млрд. евро, то это непосредственно отразится на денежной базе и балансе ЕЦБ. Отметим, что по последней оценке европейского регулятора, объем его баланса составлял в долларовом эквиваленте 3,625 трлн. (2,692 трлн. евро), в то время как ФРС — около 2,935 трлн. Более того, в ближайшие месяцы нужно будет следить за статистикой по банковской системе отдельных стран еврозоны, в которой особую роль будут играть данные по кредитованию частного сектора, что потенциально должно поддерживать экономический рост. Если же все средства будут направлены на фондовые рынки, то это также может стать негативом для рынков.
Что касается европейской валюты и последних событий, то учитывая, что американский регулятор продолжает держать паузу, для евро в рамках монетарных факторов практически не осталось поддержки, поэтому в случае прохода парой EURUSD 100-дневной скользящей средней, лежащей в районе 1,3303, снижение евро может ускориться.
Из других новостей по еврозоне отметим официальное заявление немецких властей о том, что они не спешат обсуждать вопрос увеличения «огневой мощи » фондов, что довольно показательно, и поэтому вряд ли стоит ожидать от начинающегося сегодня двухдневного Саммита лидеров еврозоны каких-либо важных заявлений. Кроме этого, вчера отмечался очередной рост доходности португальских бондов, вынудивших ЕЦБ, по слухам, вернуться к покупкам бондов с рынка впервые за последние две недели. отметим, что доходность португальских 10-леток подскочила за эту неделю на 9,3% — до 13,96%.
Но тем не менее основным событием, которое может спровоцировать всплеск продаж рисковых активов (в первую очередь евро), является обнародование итогов заседания Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA), посвященного рассмотрению вопроса о признании дефолта по Греции, что впоследствии должно вызвать платежи по CDS. На этом фоне стоимость однолетних CDS на долги Греции вновь подскочила (за день — на 4%) до новых максимальных отметок (57 166 б.п.). Если же в ISDA решать дождаться окончания реструктуризации греческой задолженности, то это может локально поддержать рынки, и евро в том числе.
Напомним, что основными продавцами страховок от дефолта европейских стран выступают крупнейшие американские банки, поэтому любые платежи по CDS могут сильно ударить по банковской системе США, и похоже, что в ФРС подразумевали именно эти риски, когда говорили про кризис еврозоны и его влияние на экономику страны. В этой связи отметим сообщение от Bloomberg, в котором говорилось, что в конце 2011 г. Goldman Sachs продал контрактов (CDS) на $142,4 млрд. на выплаты в случае дефолта для пяти стран еврозоны (Греции, Ирландии, Италии, Португалии и Испании). Это заявление было сделано в ходе подачи годового отчета в Комиссию США по ценным бумагам и биржам.
Торги в Азии. На сегодняшних торгах в Азии преобладали негативные настроения (Nikkei 225 снижался на 0,16%, австралийский S&P/ASX 200 — на 1%, Shanghai comp. — на 0,1%). Околонулевая динамика китайского рынка была связана с сильными данными, сообщившими об усилении активности в промышленном секторе КНР, о чем сообщил индекс PMI, который вырос в феврале до 51 п. Отметим, что мы ожидали его снижение, учитывая последние показатели по ряду отраслей. Последний всплеск активности связываем с сезонными факторами, поэтому сохраняем наши негативные ожидания касательно экономического роста КНР. На этом фоне пары EURUSD и USDJPY торговались в районе 1,3315-1,3363 и 80, 26-81,31.
События дня. Сегодня инвесторы будут ожидать многочисленные выступления официальных лиц по обе стороны Атлантики, в том числе на Саммитах еврозоны, а также одних из главных лиц ФРС — Б.Бернанке и С.Раскина. Что касается макроэкономического календаря, то в еврозоне обнародуют индексы PMI и уровня безработицы, а также прогнозы по динамике потребительских цен в феврале. Позже в США опубликуют традиционные еженедельные данные по рынку труда, показатели расходов/доходов населения, объемы расходов на строительство и индекс активности ISM для производственного сектора.
Российский валютный рынок. В свете усиления коррекционных настроений на внешних рынках, включая возможную более существенную просадку пары EURUSD и цен нефть, четверг для рубля может стать крайне негативным, учитывая также улучшение ситуации на денежном рынке. С технической точки зрения после утреннего ослабления рубля важным уровнем поддержки для пары USDRUB выступает отметка 29,20 руб., в то время как сопротивление будет лежать в районе 29,46 руб.