Рекомендация: ДЕРЖАТЬ.
НЛМК является одной из крупнейших металлургических компаний в мире.
По итогам 2011 года выпуск стали составил 12 млн. тонн, компания показывает устойчивые тренд по приросту выпуска: +9% в 2010 году, +5% в 2011. Компания является ведущим поставщиком слябов и трансформаторной стали в мире и крупнейшим российским поставщиком продукции с высокой добавленной стоимостью.
Рентабельность по EBITDA составляет 19%, что является крайне высоким показателем как для черной металлургии, так и для российских компаний в целом.
Отдельным положительным фактором является высокая степень самообеспеченности компании почти на всех этапах производства. Так, по данным НЛМК, обеспеченность железорудным концентратом составляет 100%, коксом — 120%. Электроэнергией компания обеспечена на 56%.
Группа НЛМК в I квартале 2012г. увеличила выпуск стали относительно IV квартала 2011 г. на 14% — до 3,6 млн. т. Загрузка мощностей по выплавке стали составила 93%.
Однако инвестиционная привлекательность акций компании на текущий момент достаточно низкая. Причинами этого являются резкое снижение рентабельности за минувший год (с 28% до 19%), а также значительный рост операционных издержек, который, по нашим ожиданиям, сохранится и в текущем году за счет реализации инвест.программы: НЛМК до конца 2013 году увеличит производственные мощности на 37%.
Наращивание мощностей в рамках программы технического перевооружения и приобретение прокатных активов в Европе обошлось компании примерно в $10,1 млрд. На текущий момент данные активы убыточны.
В 2012-2013 году планируется запуск калужского завода производства сырой стали, требующего капитальных расходов около $1,2 млрд., еще $3,5 млрд. предположительно до 2014 года пойдет на сырьевые проекты.
Увеличение мощностей и рост производства, а также рост рентабельности и снижение издержек будет наблюдаться только с 2013 года.
Отдельной проблемой, связанной с активным развитием, является повышение уровня долговой нагрузки. Так, приобретение в 2011 году 50%-ной доли в компании SIF — совместного предприятия, на паритетных началах принадлежащего НЛМК и Duferco Grou – привело к увеличению долга НЛМК на $1,5 млрд. (цена приобретения $600 млн. и $1,1 млрд. долговых обязательств на уровне SIF).
В целом за последние три года чистый долг НЛМК увеличился на 183%.
Это лишает компанию серьезного преимущества перед конкурентами (по итогам 2010 года НЛМК был лидером среди российский металлургии по низкому уровню долга), снижает мобильность в рамках активных инвестиций. Также повышение долговой нагрузки делает компанию уязвимой в случае ухудшения ситуации на рынке черной металлургии, аналогичному обстановке IV квартала прошлого года, когда европейские проблемы привели к снижению физического объема продаж НЛМК на 3% по сравнению с предыдущим кварталом.
Учитывая тот факт, что долговой кризис в Европе продолжается, можно предположить, что второй по величине регион сбыта НЛМК вряд ли будет наращивать потребление стали в ближайшие годы. На рынке США с ноября 2011 года наблюдался постепенный рост цен на прокат, но к середине I квартала 2012 года началось сезонное снижение цен на продукцию черной металлургии при росте предложения от других производителей. Кроме того, есть потенциальная угроза увеличения экспорта китайской стали в ближайшие несколько лет, что может привести к усилению конкуренции на мировом рынке и оказать давление на цену стали.
На этом фоне снижение долговой нагрузки НЛМК не ожидается, кроме того, компания будет нуждаться в рефинансировании долга.
То есть общие показатели в настоящее время не будут способствовать привлечению крупных инвесторов в акции компании (учитывая высокие рейтинги НЛМК, покупатели ценных бумаг скорее предпочтут долговые инструменты предприятия). Новые инвестиционные переоценки будут возможны ближе к концу текущего года, когда появится финансовый результат от введенных в 2011 году мощностей.
Сильная перепроданность акций за минувший период может стать причиной спекулятивных покупок, но напомним, что потенциал роста составляет около 22%. Мы не рекомендуем долгосрочное приобретение бумаг, но существующие позиции пока можно держать.
Обзор эмитента НЛМК, — ОАО "МФЦ"
Нет комментариев
Последние материалы
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 16 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 16 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о собраниях акционеров ценных бумаг иностранных эмитентов 16 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
14 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 14 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 13 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 12 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
Метки
Алексей Соловцов (48)
Волынский Александр (91)
Газпром (42)
Крылов Александр (672)
ММВБ (212)
МосБиржа (589)
Новости фондовых рынков (7876)
РТС (814)
Сбербанк (50)
ФРС (111)
бесплатное обучение (36)
брокерское обслуживание (57)
внешние новости (47)
внутренние новости. (46)
волатильность (31)
график котировок (32)
изменение котировок (32)
инвестиционная палата (270)
инвестор (76)
инвесторам (45)
картина дня (46)
корпоративные события (46)
куда вложить деньги (58)
купить акции (84)
нефтегазовый сектор (142)
новостной обзор (48)
отечественный рынок (76)
открытие торгов (102)
покупать на локальных снижениях (72)
российский фондовый рынок (571)
спекулянтам (36)
теханализ (43)
торговая сессия (96)
тренд (100)
уровень поддержки (45)
уровни поддержки (355)
финансовый сектор (67)
фондовые индексы (539)
фондовый рынок (332)
фьючерсы (281)
ход торгов (143)
цели роста (252)
цена на золото (675)
ценные бумаги (591)
цены на нефть (680)