Ежедневный обзор рынка акций, — UFS Investment Company

Ситуация на рынках.
 Сегодня, 3 декабря, стартует прием заявок на выкуп греческих государственных облигаций у частных инвесторов. Прием заявок будет длиться до пятницы, 7 декабря.
 Рейтинговое агентство Moody’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг Европейского механизма стабильности с AAA до Aa1, прогноз негативный.
 Производственный PMI Китая в ноябре текущего года составил 50,5 пунктов, в октябре этот показатель составил 49,5 пунктов, эксперты ожидали увеличения активности в производственной сфере до 50,4 пунктов. Непроизводственный PMI Поднебесной в ноябре составил 55,6 пунктов, в октябре был на уровне 55,5 пунктов.
Комментарии.
 Верофарм: финансовые итоги за 9М 2012 года (умеренно негативно).
 Вымпелком не оставляет планов покорения ЮВА (спекулятивно).
 Сбербанк не смог продать долги (умеренно негативно).
Ключевая статистика на сегодня.
 Производственные индексы PMI по европейским странам (11:45-13:30);
 Производственный индекс ISM в США (19:00);
 Заседание Еврогруппы (20:00).
Корпоративные события на сегодня.
 Внеочередное общее собрание акционеров Белона;
 Закрытие реестра на участие в ВОСА Газпром нефти;
 Внеочередное общее собрание акционеров Ванинского морского торгового порта;
 Внеочередное общее собрание акционеров Интегры.
Ситуация на рынках.
Сегодня, 3 декабря, стартует прием заявок на выкуп греческих государственных облигаций у частных инвесторов. Прием заявок будет длиться до пятницы, 7 декабря. По итогам приема заявок Афины определят цену выкупа, которая не будет превышать рыночной стоимости бондов на 23 ноября. Достаточно неожиданен тот факт, что выкуп греческих гособлигаций стартовал столь быстро после момента обнародования самой идеи. Стоит расценивать этот шаг как позитивный момент, поскольку это позволит уменьшить величину госдолга Афин, также позволит инвесторам, несмотря на потери, высвободить денежные средства, даст возможность Греции снизить стоимость обслуживания госдолга, а также дает греческим властям пространство для маневра в социальной политике. Рейтинговое агентство Moody’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг Европейского механизма стабильности с AAA до Aa1, прогноз негативный. Одновременно Moody’s понизило предварительный долгосрочный рейтинг программы выпуска облигаций Европейского фонда финансовой стабильности с Ааа до Аа1. Вряд ли шаг рейтингового агентства сильно повлияет на спрос со стороны потенциальных инвесторов. Степень риска инвестиций в инструменты еврозоны в настоящее время оценена сполна, возможно, даже несколько переоценена, потому шаг Moody’s не является чем-то неожиданным для участников рынка, тем более после снижения кредитного рейтинга Франции с ААА до Аа1.
Сегодня, когда в Москве было раннее утро, HSBC опубликовал индекс деловой активности в производственной и непроизводственной сфере Китая. Производственный PMI в ноябре текущего года составил 50,5 пунктов, в октябре этот показатель составил 49,5 пунктов, эксперты ожидали увеличения активности в производственной сфере до 50,4 пунктов. Непроизводственный PMI Поднебесной в ноябре составил 55,6 пунктов, в октябре был на уровне 55,5 пунктов. Статистические данные по Китаю продолжают подтверждать, что ситуация в Поднебесной стабилизировалась, темпы роста экономики прекратили падение и даже начали рост, что дает надежду инвесторам, что Китай станет отправной точкой в преодолении кризиса мировой экономики.
Позитивные статистические данные по Китаю могут спровоцировать рост цен на металлы и углеводороды, а также увеличить интерес инвесторов к риску. В небольшой степени это стало проявляться уже сейчас. Евро укрепляется, валютная пара евро/доллар достигла уровня 1,3040 и консолидируется, что говорит о высокой вероятности продолжения укрепления единой европейской валюты.
Можно ожидать, что в ближайшее время соотношение евро и доллара может достигнуть отметки 1,3100. На этом фоне стоимость североморской смеси нефти Brent может достигнуть уровня $113,5 за баррель. Позитивные статистические данные по китайской экономике, опубликованные сегодня рано утром, а также известие о том, что Афины объявили о приеме заявок на обратный выкуп государственных облигаций, станут причиной увеличения интереса игроков к российскому рынку. Рост стоимости нефти поддержит позитивные настроения на российском рынке. На этом фоне российская валюта может сегодня значительно укрепиться. Полагаем, соотношение доллара и рубля сегодня будет стремиться к отметке 30,50 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет находиться в диапазоне 39,90–40,20 рубля за евро. Пара евро/доллар будет в пределах значений 1,3000–1,3100. Индекс ММВБ завершил предыдущую торговую сессию у верхней границы нисходящего канала на отметке 1405,97 пункта. Столь резкое улучшение внешнего фона может стать причиной выхода индекса за пределы нисходящего тренда, что может стать причиной дополнительного интереса инвесторов к акциям российских эмитентов. Если в дальнейшем Индексу ММВБ удастся закрепиться выше уровня 1412 пунктов, можно будет говорить о формировании восходящего тренда. Сегодня же индекс может достигнуть уровня 1425–1430 пунктов. Рост Индекса ММВБ будет сдерживать резко укрепляющийся рубль.
Комментарии.
Верофарм: финансовые итоги за 9М 2012 года (умеренно негативно).
В пятницу Верофарм представил операционные и финансовые итоги за 9 месяцев 2012 года. Выручка компании снизилась на 8,4% в годовом сравнении до 4,15 млрд рублей, валовая прибыль сократилась на 5,1% до 2979,9 млн рублей. Рентабельность валовой прибыли увеличилась с 69,2% до 71,8%. Чистая прибыль компании составила 938 млн рублей (-19% относительно 9М 2011 года). Показатель EBITDA за 9 месяцев 2012 года достиг 1,352 млрд рублей (+1,03%), рентабельность по EBITDA выросла с 29,5% до 32,6%.
Рентабельность валовой прибыли в сегменте рецептурных препаратов выросла с 69,8% до 73,8%, в сегменте традиционных препаратов — с 44,4% до 56,8%, в сегменте нелекарственных средств — с 64,1% до 66,3%.
Выросла величина общего долга — с 483 млн рублей на конец 2011 года до 1579 млн рублей по итогам 9 месяцев. Тем не менее, долговая нагрузка по-прежнему остается на низком уровне и не превышает 20% от чистых активов компании. Объем инвестиций, направленных на оснащение и модернизацию основных производственных фондов компании, за 9 месяцев 2012 года составил 623,4 млн рублей (+112,6% относительно уровня 9М 2011 года).
По итогам 9 месяцев 2012 года компания зарегистрировала 3 новых продукта, на различных стадиях прохождения государственной регистрации находятся 14 лекарственных препаратов.
Результаты слабее наших прогнозов и ожиданий рынка. Мы позитивно оцениваем улучшение рентабельности, но объемы поставок нас разочаровали. Свободный денежный поток сократился на фоне роста инвестиций, а долг вырос, хотя и пока не критично. Рынок оценил опубликованные результаты негативно: акции компании в пятницу упали с 870 до 840 рублей (-3,45%), в моменте цена достигала 836 рублей за акцию (-3,90%). Однако мы не ожидаем, что негативная реакция будет иметь длительный характер. Напомним, недавно подтвердилась информация о приобретении АФК Системой 100% Верофарма, что является позитивным и гораздо более сильным драйвером для котировок, нежели слабая отчетность.
Вымпелком не оставляет планов покорения ЮВА (спекулятивно).
Vimpelcom Ltd. намерена вложить $1 млрд в развитие сети мобильной связи в Пакистане. Об этом делегация компании сообщила премьер-министру страны Первезу Ашрафу, как сообщает пакистанская газета Daily Times.
Деньги пойдут на развитие национальной сети мобильной связи Mobilink, которая является дочерней компанией Vimpelcom Ltd. в Пакистане.
Встреча руководителей компании VimpelCom с премьер-министром состоялась в четверг. Делегацию VimpelCom возглавил CEO компании Джо Лундер. В ходе встрече выяснилось, что Vimpelcom уже инвестировал в Mobilink $3,9 млрд.
В пятницу реакция рынка на данное сообщение была положительной. В каком-то смысле это справедливо: Пакистан — это без преувеличения огромный рынок, и улучшение позиций на нем может обеспечить хороший рост выручки. Однако практически все проекты Вымпелкома в ЮВА рано или поздно заканчиваются провалом, и тому есть простое объяснение. Страны региона — это преимущественно страны с низкими доходами населения, где люди не готовы тратить много денег на связь. Отрасль и сама по себе теряет маржу, так как по мере развития технологий услуги вынужденно дешевеют, при том что клиенты не готовы платить заметно больше за значительно лучшие услуги. Поэтому завоевание крупных рынков сегодня выглядит крайне рискованной затеей. На руку компании может сыграть то, что уже почти 4 млрд потрачено на развитие сетей в регионе, и расширение покрытия с имеющейся базой может действительно пропорционально расширить абонентскую базу. Однако данный проект может оказаться очередной «плохой идеей», и переосмысление рынка может быть достаточно быстрым, когда инвесторы поймут, что компания фактически похоронила $5 млрд.
Мы ожидаем, что данное сообщение может придать волатильности котировкам. Экспансия в Пакистан может стать среднесрочным драйвером роста для капитализации Вымпелкома, если компании удастся убедить инвесторов, что данный рынок способен приносить доход, а не только генерировать выручку. В противном случае, вложения в Пакистан могут стать источником существенного негатива для Вымпелкома.
Сбербанк не смог продать долги (умеренно негативно).
Сбербанк подвел итоги первого тендера по продаже розничных долгов на 5,6 млрд руб., претендовать на покупку которых, согласно условиям конкурса, могли лишь банки. Тендер был признан несостоявшимся, так как все его участники предложили цену ниже установленного банком минимума. В результате в Сбербанке решили отказаться от продажи этих долгов и взыскивать их своими силами. Мы оцениваем несостоявшийся аукцион умеренно негативно для котировок Сбербанка. Неудачная попытка продажи плохих долгов в очередной раз напомнит рынку о качестве кредитного портфеля банка, которое в реальности далеко не такое радужное, как на бумаге. В пятницу бумаги банка пользовались ажиотажным спросом из-за того, что у индексных фондов был последний день для приведения своих портфелей, построенных на основе MSCI Russia, в соответствие с новой структурой индекса. Объемные покупки со стороны фондов потрепали нервы спекулянтам и стимулировали панический спрос. Сегодня же акции этой поддержки лишены. Бумаги выглядят локально перекупленными, и это повод поискать потенциальные источники негатива для оправдания движения вниз. Неудачная продажа плохих долгов может вполне устроить рынок.