Фокус меняется. Итоги заседания Банка России, — UFS Investment Company

Итоги первого заседания совета директоров Банка России под руководством Эльвиры Набиуллиной должны быть позитивно восприняты как сторонниками либерального подхода в поддержке роста экономики, так и выступающими за верность курсу перехода к инфляционному таргетированию. Последние могут быть довольны тем, что регулятор не стал подчиняться оказываемому давлению и оставил ключевые процентные ставки без изменений, дожидаясь более убедительных признаков формирования тенденции замедления потребительских цен. В то же время обвинения ЦБ в бездействии в свете торможения роста экономики также будут беспочвенными. Совет директоров Банка России подготовил сюрприз, создав инструмент, который может усилить действенность осуществляемой политики и создать основу для кредитования экономики на длительный срок за счет внутренних источников.

Решение от 12 июля не будет иметь незамедлительного влияния на локальный долговой рынок. Скажется это впоследствии через снижение ставок на денежном рынке. Вначале по ставкам на длительный срок, потом в случае увеличения лимитов и увеличения частоты проведения новых аукционов и на более короткие сроки, поскольку позволит высвободить объем рыночного обеспечения, находящегося в залоге по операциям рефинансирования ЦБ. Российский рынок акций получил дополнительный катализатор роста помимо технических факторов после выхода из затяжной консолидации вверх и оптимистичных настроений на внешних площадках. На рубль решение ЦБ не оказало решающего воздействия. Несбывшиеся ожидания некоторых участников о снижении ключевых ставок привели первоначально к укреплению национальной валюты, которое сменилось возобновлением понижательной тенденции в условиях высоких цен на нефть и высокого спроса на риск, что подчеркивает не лучшие кондиции российской валюты.