Ведущие фондовые индексы Европы вчера опять подросли, поддерживаемые позитивными данными макроэкономической статистики. Опубликованные предварительные данные по ВВП еврозоны за 2 кв. 2013 г. вчера указали на первый прирост после 6 подряд кварталов сокращения. Фондовый рынок США вчера понес потери на фоне неопределенности планов ФРС.
Российские фондовые «быки» перехватили инициативу, вдохновленные подъемом мировых цен на нефть. Стоимость нефти марки Brent, равно как и российские фондовые индексы росли уже 4 дня подряд. Причем Brent поднялась до 4-х месячных максимумов, преодолев отметку в $110 за баррель. На этом фоне индекс ММВБ накануне сумел осторожно протестировать свою 200-дневную среднюю, проходящую в районе 1425 пунктов.
Уровень 4-х месячных максимумов индекса ММВБ находится выше (в районе 1440-1450 пунктов), и в этом плане у индекса ММВБ ещё сохраняется потенциал для продолжения движения вверх. Однако со стороны глобальных рынков начинают поступать сигналы о возможной коррекции вниз, что может серьезно ограничить потенциал дальнейшего повышения отечественного рынка: американские индексы все больше накреняются вниз, а европейские инвесторы, похоже, уже отыграли позитив первых признаков выхода их экономики из затянувшейся рецессии и также не прочь подсократить объемы вложений на относительно высоких ценовых уровнях. Уровень фондовой волатильности на западных биржах постепенно нарастает.
Общий фон для российского рынка в начале дня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США слегка снижаются, нефть прибавляет, азиатские рынки не показывают единой тенденции. Сегодня мы ожидаем увидеть слабоположительное открытие сессии с последующим откатом в умеренно негативную область (1415-1420 пунктов по индексу ММВБ).
Особое мнение.
Глобальные рынки: emerging markets могут «выстрелить».
Как мы уже писали ранее в Особом мнении, на рынке примерно с начала года складывается ситуация не в пользу emerging markets, что отчасти обусловлено их не слишком яркими перспективами по сравнению, например, с Америкой или начинающей набирать обороты Европой. Это в целом подтверждает и индекс FTSE EPFR flow funds ETF (иллюстрирует движение средств инвестфондов в развивающиеся рынки). Однако, на наш взгляд, сейчас может сложиться кардинально иная картина: развивающиеся рынки могут вновь стать фаворитами у инвесторов. Конечно, речь идет не о моментальном переключении интереса, но предпосылки к нему имеются.
Корпоративные и отраслевые события.
Газпром: меняю СНГ на Европу.
Головная компания «Газпром», результаты которой используются для расчета дивидендов, представила финансовые результаты за 1 п. 2013 г. по РСБУ. Мы расцениваем финансовые результаты Газпрома как умеренно негативные. Пересмотр контрактов с основными партнерами из Западной Европы и постепенная отмена системы «бери-или-плати» снижает рентабельность экспортных поставок в дальнее зарубежье. На наш взгляд, мощный рост поставок в Европу во 2 п. вызван как раз пересмотром отпускных цен, данный фактор будет оказывать все большее давление на доходы в будущем. Учитывая относительно низкую стоимость акций компании, дивиденды могли бы стать драйвером роста, но такое стремительное падение чистой прибыли приведет к их уменьшению. На наш взгляд, данные результаты окажут давление и на консолидированные результаты Газпрома по МСФО, а дивиденды составят приблизительно 3,8 рубля на одну акцию, что предполагает доходность на уровне 3% или на треть меньше, чем годом ранее.
Норильский никель погасил конфликт.
Норильский никель вчера погасил около 14 млн. квазиказначейских акций номинальной стоимостью 1 рубль, которые составляли 8,08% от общего акционерного капитала. Погашение стало уже вторым в рамках урегулирования корпоративного конфликта между акционерами компании, ранее НорНикель погасил пакет в 9.7% обыкновенных акций. Мы нейтрально оцениваем возможное влияние новости на НорНикель. Погашение было ожидаемо и уже заложено в котировки компании. Погашение свидетельствует о том, что корпоративный конфликт окончательно урегулирован, теперь можно сфокусироваться непосредственно на развитии бизнеса.
Ростелеком: субсидий нет, но есть же дивиденды.
Крупнейший российской оператор связи Ростелеком опубликовал финансовые результаты по итогам деятельности за 1 п. 2013 г по РСБУ. Мы оцениваем влияние результатов на рыночные котировки Ростелекома как нейтральные. Показатель выручки, если не принимать во внимание разовые доходы в 2012 г., вырос на 4% г/г. На наш взгляд, основными драйверами выручки являются доходы от платного телевидения и ШПД. Мы предполагаем, что снижение чистой прибыли носит временный характер и связано с вышеупомянутыми факторами. Тем не менее, даже учитывая снижение прибыли, мы можем ожидать дивиденды порядка 8-10 руб. на привилегированную акцию, что предполагает дивидендную доходность в районе впечатляющих 10%.
У Дикси все по-старому.
Группа ДИКСИ опубликовала данные по выручке и открытию магазинов за первые 7 месяцев 2013г. Мы не ожидаем, что представленные результаты окажут серьезное влияние на котировки акций ДИКСИ. Группа продолжает активное развитие бизнеса, торговые площади увеличиваются практически пропорционально выручке, что свидетельствует о достаточно высокой эффективности. Процесс интеграции с группой Виктория немного затянулся, однако на наш взгляд основная окончательная реорганизация произойдет до конца 2013г. Тем не менее, отток трафика и замедление экономического роста окажут давление на финансовые результаты за 2013г, несмотря на хорошую динамику выручки и открытия новых торговых площадей.
НМТП: новые реалии или рост конкуренции?
Грузооборот группы НМТП сократился за первые 7 мес. 2013 г. на 11,4% г/г − до 83.3 млн тонн. Мы умеренно негативно оцениваем операционные результаты НМТП. Падение перевалки сырой нефти было ожидаемо в связи с перетоком поставок на порт Усть-Луга. На наш взгляд, доля группы в этом сегменте будет сокращаться и в дальнейшем. Менеджмент компании ожидал некоторого снижения грузооборота к концу года, а слабые данные могут быть компенсированы за счет сезонного роста во второй половине года.
