МТС последним из операторов «большой тройки» представил финансовые результаты за второй квартал. Опубликованные ранее позитивные данные Мегафона и Вымпелкома позволяли ожидать, что и МТС покажет сильные результаты, и ожидания в полной мере оправдались.
Выручка по группе оказалась незначительно ниже наших ожиданий за счет бизнесов в России, Украине и Туркменистане, где мы ожидали более высоких показателей.
OIBDA, напротив, превысила наши ожидания. В итоге рентабельность по группе и по отдельным регионам оказалась заметно лучше нашего прогноза. Чистая прибыль также оказалась лучше ожиданий.
Большую часть роста на сильных результатах полугодия бумаги МТС уже отыграли. Тем не менее, на наш взгляд, отчетность еще может продолжить оказывать поддержку котировкам.
Оставляем оценку справедливой стоимости акций МТС на уровне 320 рублей. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
Инвестиционные факторы.
— Первенство на российском рынке по числу абонентов во 2К13;
— Хорошая динамика сегмента мобильной передачи данных в России (+36% г/г). Выручка сегмента почти достигла уровней Мегафона, лидера на российском рынке в этом направлении;
— Рентабельность по OIBDA увеличилась до 45,5% с 42,4% в прошлом квартале;
— На чистой прибыли положительно сказались компенсации за киргизский «Бител»;
— Туркменский бизнес восстанавливается быстрыми темпами и генерирует положительную OIBDA.
Факторы риска.
— Выручка оператора во втором квартале оказалась ниже наших ожиданий;
— Снижение выручки российского бизнеса в сегменте продаж телефонов и аксессуаров (в годовом сопоставлении);
— Ожидаем увеличения капитальных затрат в последующих кварталах года.
