Превью заседания ЕЦБ, — ОАО «Промсвязьбанк»

Европейский центральный банк может провести еще один раунд программы LTRO, если в этом возникнет необходимость. Об этом в начале недели заявил глава ЕЦБ М.Драги в ходе своего выступления перед Европейским парламентом. По словам Драги, темпы возвращения займов банками указывают на то, что финансовые институты стали менее зависимыми от ликвидности, которую предоставляет ЦБ. Однако М.Драги выразил обеспокоенность тем, что исчезновение излишков ликвидности может оказать повышательное давление на рыночные ставки.

Мы не исключаем, что ЕЦБ может понизить ключевую ставку до конца года (возможно – уже на следующей неделе) на 25 б.п. на фоне ослабления ценового давления (базовая инфляция в еврозоне сократилась до минимума с февраля 2011г. – 1,1%, темпы роста агрегата М3 упали до минимума с января 2012г.), не вполне уверенной динамики индексов PMI, усиления спада промпроизводства в июле и сложной ситуации на рынке труда. На наш взгляд, для ЕЦБ было бы логичным объявить об LTRO уже после понижения базовой ставки, поскольку в противном случае банки вновь будут наиболее консервативно подходить к распределению полученных средств (инвестировав их в высоконадежные облигации), ожидая дальнейшего смягчения кредитных условий.