Ближайшие перспективы мировой экономики.
· В рамках базового сценария развития мировой экономики мы ожидаем сдержанного ускорения темпов глобального экономического роста к концу года. Рост экономики США будет проходить умеренными темпами. Экономика еврозоны выйдет из рецессии. Темпы роста ВВП Китая стабилизировались и в 4 квартале могут даже чуть вырасти.
· Негативный сценарий (вероятность 30%) предполагает полную или частичную реализацию существующих политических рисков. Они приведут к снижению деловой активности и темпов экономического роста, а также к нестабильности на глобальных финансовых рынках.
· Вместе с тем позитивный сценарий (вероятность 10%) предполагает существенное ускорение темпов глобального экономического роста и умеренное снижение безработицы к концу текущего года в США и еврозоне.
Прогноз по динамике активов на 4-й кв. 2013 г.
· В базовом сценарии мы ожидаем приток капитала в рынки акций развитых стран и выборочно в страны ЕМ и сырье (в первую очередь в нефть, а значит, Россия будет пользоваться спросом), хотя сильного роста котировок и не ждем из-за довлеющей над рынками неопределенности относительно политики ФРС (в части продолжения QE) и властей США (в части обслуживания госдолга). Инструменты долгового рынка и металлы окажутся под давлением. Ставки денежного рынка слабо повысятся, кредитные спрэды не изменятся, а позиции доллара останутся слабыми. Вопрос предрождественского ралли остается открытым – либо рост в декабре будет слабым, либо произойдет с более низких уровней (т.е. в октябре-ноябре рынки будут ниже).
· В негативном сценарии на рынки вернутся экономические страхи, которые, с одной стороны, ослабят риски по ФРС, с другой — приведут к оттоку капиталов из рисковых активов (основными пострадавшими окажутся рынки ЕМ) и началу фазы укрепления доллара уже с конца этого года.
· В позитивном сценарии рынки продолжат повышаться, не обращая внимание на возможную реализацию tapering’а. В таком случае доллар останется на текущих уровнях, а ставки, скорее всего, останутся под давлением, при постепенном возврате спроса на сырье и покупках в ЕМ.
