Ежедневный обзор рынка акций, — UFS Investment Company

Ситуация на рынках.
 Накануне Еврогруппа окончательно одобрила выделение Греции очередного транша кредита объемом €49,4 млрд.
 В сентябре число живущих на пособие по безработице в Греции достигло 26%.
 Главы стран ЕС накануне одобрили соглашение о банковском надзоре. Европейский центральный банк
будет напрямую контролировать порядка 150 крупных банков еврозоны.
 Испании вчера удалось успешно разместить облигации на €2 млрд. Спрос на бонды был на высоком уровне, стоимость заимствования оказалась ниже рыночной.
 Китайский индекс менеджеров по закупкам от HSBC в декабре превзошел 14-месячный максимум и составил 50,9 пунктов, пятый месяц подряд этот показатель увеличивается, указывая на рост в производственном секторе Китая.
 Первичные заявки за пособием по безработице за первую неделю декабря составили 343 тыс. штук, в то время как ожидалось, что показатель составит 369 тыс. заявок. Неделей ранее за пособием впервые обратилось 372 тыс. американцев.
 Продолжает вызывать опасения отсутствие прогресса в переговорах между демократами и республиканцами по вопросу бюджетной политики в контексте фискального обрыва.
Комментарии.
 Аптеки 36,6 продолжают терять покупателей (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня.
 Производственные индексы PMI Франции, Германии, еврозоны (12:00-13:00);
 ИПЦ еврозоны (14:00);
 Потребительская инфляция в США (17:30);
 Промышленное производство в США (18:00);
 Саммит ЕС (13-14 декабря).
Корпоративные события на сегодня.
 Заседание наблюдательного совета Сбербанка;
 Заседание совета директоров Интер РАО ЕЭС;
 Заседание совета директоров Энел ОГК-5.
Ситуация на рынках.
Вчера Еврогруппа окончательно одобрила выделение Греции очередного транша кредита. Задержка в принятии решения пошла Афинам на пользу. Министры финансов стран еврозоны и представители МВФ приняли решение субсидировать Грецию в объеме €49,1 млрд. Ранее греческому правительству удалось организовать обратный выкуп государственных облигаций на €31,8 млрд по номиналу, затратив на это €10,8 млрд. Результат действий Афин удовлетворил всех, кредиторы поверили, что Греция в силах к 2020 году сократить госдолг до 124% от ВВП. Кстати, госдолг можно сокращать, увеличивая ВВП, но проще и быстрей резать расходы, не думая о будущем, получая быстрый результат. Греки получили денежные средства, возможно, в большем объеме, чем ожидали ранее. Впрочем, руководитель греческого экспертного Фонда экономических и промышленных исследований Ангелос Цаканикас предполагает, что денежных средств может не хватить, объясняя это «кредитным удушьем». Вообще получается любопытная арифметика: чтобы сократить госдолг Греции на €70 млрд по номиналу, или на €24 млрд по текущим ценам, Афинам выделяют только в декабре текущего года €49,1, и это не считая ранее выделенных средств и денег, которые получит Греция в будущем. Вопрос, был ли смысл настолько радикально урезать госрасходы, ввергая экономику страны в коллапс, чтобы в последующем заплатить 3 цены? И плоды столь резкого сокращения экономика еврозоны будет пожинать ещё долгое время. Тем временем стали известны статданные: в сентябре число живущих на пособие по безработице в Греции достигло 26%, по итогам всего третьего квартала показатель чуть ниже 24,8%.
Главы стран ЕС накануне одобрили соглашение о банковском надзоре. Европейский центральный банк будет напрямую контролировать порядка 150 крупных банков еврозоны. Вмешиваться в деятельность небольших кредитных организаций ЕЦБ будет в случае возникновения необходимости. Соглашение дает ЕвроЦБ права выдачи и отзыва банковских лицензий, проведения расследования и наложения штрафов на банки, не соблюдающие правила и т. д. Новые правила ориентировочно начнут действовать через год.
Испании вчера удалось успешно разместить облигации на €2 млрд. Спрос на бонды был на высоком уровне, стоимость заимствования оказалась ниже рыночной. Доходность пятилетнего выпуска составила 4,2%. Доходность выпуска, который погашается в 2040 году, составила 5,893%.
Трехлетние облигации размещены с доходностью 3,358%. Китайский индекс менеджеров по закупкам от HSBC в декабре превзошел 14-месячный максимум и составил 50,9 пунктов, пятый месяц подряд этот показатель увеличивается, указывая на рост в производственном секторе Китая. Статданные по Поднебесной продолжают подтверждать тезис о том, что экономика Китая стабилизировалась, темпы роста вновь стали увеличиваться, что крайне важно в текущей ситуации.
Вчера были опубликованы данные по рынку труда в США. Здесь, в отличие от Греции, ситуация стабилизировалась и даже несколько улучшается. Первичные заявки за пособием по безработице за первую неделю декабря составили 343 тыс. штук, в то время как ожидалось, что показатель составит 369 тыс. заявок. Неделей ранее за пособием впервые обратилось 372 тыс. американцев. Объем повторных заявок за пособием за последнюю неделю ноября составил 3198 тыс. обращений, ожидалось 3210 тыс., неделей ранее было зарегистрировано 3221 тыс. Как видим, количество обратившихся за пособием по безработице продолжает снижаться, что, наряду с другими данными, указывает на стабилизацию ситуации в экономике США и говорит о возможном улучшении в будущем. Продолжает вызывать опасения отсутствие прогресса в переговорах между демократами и республиканцами по вопросу бюджетной политики в контексте фискального обрыва. Заявления американских политиков о готовности пожертвовать рождественскими каникулами ради продолжения переговоров наводят на мысль, что все будет решаться в последний момент и даже немного позже, и это отразится на рынках.
Благодаря принятию решения о выделении Греции очередного транша кредита, соотношение единой европейской валюты и доллара вчера взлетело до уровня 1,3100. Однако напряжение, связанное с вопросом бюджетной политики США сохраняется, что будет оказывать давление на рынок в ближайшие дни. По этой причине не ожидаем в ближайшее время продолжения укрепления евро.
Полагаем, валютная пара евро/доллар будет находиться сегодня в диапазоне 1,3000–1,3100. Благодаря снижению прогнозов роста мировой экономики и ведущих экономик мира, а также по причине снижения прогнозов потребления нефти в следующем году и на фоне увеличения коммерческих запасов нефти в США, несмотря на ослабление доллара, стоимость нефти в течение вчерашнего дня незначительно сократилась, что оказывает умеренное давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля сегодня будет находиться в диапазоне 30,60–30,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах значений 40,00–40,25 рубля за евро. Индекс ММВБ, на наш взгляд, будет торговаться сегодня в пределах значений 1450–1470 пунктов.
Комментарии.
Аптеки 36,6 продолжают терять покупателей (нейтрально).
Консолидированные продажи Группы «Аптечная сеть 36,6» за 9 месяцев 2012 года составили 15,6 млрд рублей, что ниже аналогичного показателя за 2011 года на 1%. Розничные продажи за 9 месяцев 2012 года увеличились на 4% и составили 10,94 млрд рублей.
Объем продаж готовой продукции производственного подразделения Верофарм за 9 месяцев 2012 года составил 4 151 млн рублей. Продажи в непрофильном сегменте за 9 месяцев 2012 составили 550 млн рублей. На 30 сентября 2012 года Аптечная сеть 36,6 насчитывает 892 аптеки в 29 регионах России. В течение 9 месяцев 2012 года было органически открыто 46 аптек и закрыто 159 аптек.
Продолжается снижение трафика в сопоставимых аптеках: — 12% за 9М 2012 г. и -11% в 3К12, однако средний чек вырос еще на 17%.
Мы позитивно оцениваем увеличение среднего чека в 3К12, которое превысило падение траффика, но последнее нас совсем не радует. 36,6 не смогла стабилизировать траффик даже в Москве, где ситуация значительно лучше, чем в регионах. Дискаунтеры ЛЕКО показали хороший результат — рост выручки на уровне 20% при росте траффика на уровне 8%. Позитивный момент — рост доли продаж товаров под собственной маркой, они приносят очень хорошую рентабельность. В целом же сеть продолжает терять покупателей и закрывать аптеки — вопреки прогнозам руководства, значительных изменений в этих тенденциях в текущем году не наблюдается. 36,6 не раскрывает показателей эффективности, тогда как именно они сейчас наиболее важны для инвесторов, после того как стало известно о продаже Верофарма. 36,6 существенно снизит долговую нагрузку, но и лишится основного источника денежных потоков. Хороший рост среднего чека указывает на вероятное укрепление рентабельности, но пока не ясно, удастся ли сети получить положительную EBITDA. Мы оцениваем итоги 9М12 нейтрально для котировок.