Разброд и шатания, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

На рынках перегруппировка сил. С одной стороны, сохраняется изрядная доля оптимизма, но все более растут сомнения в связи с приближением очень важных результатов конференции в Джексон-Нолл.

С утра на фоне приличного роста рынка за океаном в среду и продолжающегося подрастания цен на черное золото на нашем рынке открылись с повышением. Далее следовала попытка продолжения роста.
Однако фондовые рынки в Европе показывали серьезную неуверенность. Там стараниями ЕЦБ удается поддерживать доходность по облигациям Италии и Испании, но какой ценой! Объемы приобретений на баланс ЕЦБ за прошедшие дни августа уже приближаются к 40 млрд. евро. Кроме того, вновь вылезают на новые высоты доходности облигаций Греции. По двухлетним облигациям доходность зашкаливает за 40% (по пятилетним и десятилетним облигациям — около 20%). Обсуждается вопрос, что Греция может предложить в залог по стабилизационному кредиту. Перечень собственности не очень велик. Тем более, что многое уже включено в планы приватизации на ближайшие годы. Все настойчивее речь идет об островах, но такие залоги чреваты социальным
взрывом.
Как следствие фондовые рынки Европы показывали неуверенность и предпочтением склоняться на юг. Да и на нашем рынке после утреннего роста началось постепенное сползание цен. Дневные изменения цен многих акций перешли с позитивной территории в отрицательную полуплоскость. Хорошим настроение отличались акции Сбербанка. За счет ожидания роста тарифов выросли акции Транснефти. Хорошие результаты показывали акции Северстали, по которым были рекомендованы выплаты промежуточных дивидендов. После хорошей отчетности НЛМК сектор черной металлургии смотрится достаточно уверенно.
Но было за день и достаточное количество разочарований. Рынок к завершению торгов все более проявляет склонность к снижению. Негатива добавило известие, что первичные обращения за пособиями по безработице в США показали повышение с 408 до 417 тысяч. Перкупленность золота обернулась его резкими распродажами. Они случились после того, как стало известно о повышении залогов на площадках, торгующих золотом. Цена на золото снизилась на 200 долларов за унцию. Очень сильно потеряли в цене контракты на серебро. Снижение цен превышало 11%. На таком фоне акции производителей драгметаллов были под сильным давлением. В четверг цены акции Полюс Золото находились в отрицательной зоне, а акции Полиметалла к завершению торгов теряют более 3%.
Вновь хуже рынка смотрится электроэнергетика. На сектор давят обсуждения снижения предельных ростов тарифов на 2012 год. Тем более, что есть предложения вводить повышение тарифов не в начале года, но в его средине.
Ожидания результатов выступления главы ФРС на конференции в Джексон-Нолл затмевают весь остальной фон на рынка. От него ждут объявления о продолжении стимулирования экономики. Хотя мы бы оценили сейчас вероятность начала новой программы стимулирования менее, чем в 50%. Скорей всего будут сказаны хорошие слова, о поддержке, сохранении длительного периода низких процентных ставок, но которые не будут свидетельствовать о планах в ближайшее время вновь начать программу подобную QE2. К такому разочарованию у рынка тоже есть некоторая готовность и даже небольшой иммунитет.
Но пока в ожидании новых известий рынки дергаются без особенного тренда, и не показывают пока признаков большого беспокойства и желания пойти на снижение. Более того, несмотря на сегодняшнее символическое снижение на рынках еще сохраняется некоторый оптимизм. В пятницу будет очень интересный день. Но самые главные движения наш рынок скорей всего будет совершать уже за границами текущее недели.
Бернанке скажет быть или не быть.
На финишной прямой к выступлению Бернанке в 18.00 в Джэксон-холле поведение инвесторов стало более нервным. Позитивное открытие российского рынка натолкнулось плотное сопротивление продавцов, то же самое произошло и на европейских площадках. На торгах в Германии индекс DAX утром пошел к низам вчерашнего дня. Перед фактом запрета шортовых позиций в Италии, Испании и Франции, инвесторы опасаются, что такой же запрет может быть введен и в Германии, что уменьшит возможности хеджирования длинных позиций. Эти опасения нелишни в условиях возрастающих рисков рецессии, которые вытекают из текущего замедления экономики и о которых активно рассуждают видные участники рынка и понижая постоянно прогнозы. Понижение прогноза по экономике США вскоре после выхода ревизованных данных ВВП второго квартала (оценка снижение с 1.3% до 1.1%) может осуществить сегодня и председатель ФРС. Июльские данные по экономике США (розничные продажи, заказы на товары длительного пользования были довольно неплохими, однако падения ряда региональных индексов деловой активности и индексов потребительских настроений должно сказаться на настроениях Бернанке, который ранее широко заявлял об ускорении роста во втором полугодии. Признание рисков рецессии должно повлечь от Бернанке заявление о том, что ФРС сделает все необходимое для предотвращения рецессии. По большому счету инвесторы ждут именно такого заявления без всяких оговорок if needed (если потребуется). Далее следуют уже конкретные планы. Программа QE2 показала, что покупка бондов не оказало желаемого воздействия на долгосрочное оживление экономики – уровень безработицы остается высоким. Есть поэтому вариант, что ФРС начнет менять структуру своего баланса, не наращивая его величины, и будет при этом отдавать приоритет поддержанию низких доходностей долгосрочных казначейских облигаций. Это означает продажу краткосрочных бумаг и покупку долгосрочных бондов, что имеет стимулирующий эффект для финансового рынка.
Естественно, предсказать точно шаги главного банкира мира мало кто может, и рынок пребывает в недоумении какой вариант поведения он учел в ценах акции. Это дает надежду на сдержанный потенциал движения вниз в случае, если Бернанке продолжит политику слов если-если. Возможно поэтому американские фьючерсы после вчерашнего провала S&P 500 (-1.56%) сегодня торгуются в позитиве, поведение российского рынка также характеризуется известной умеренностью. Возможно, на выступлении Бернанке индекс ММВБ снова сумеет попробовать уровень 1470. Позитивный же исход дня означает выправление траектории рынка в сторону устойчивого роста, негативный — смещение текущих поддержек ММВБ к 1355.. Учитывая рваную динамику последней недели, в понедельник ожидаем негативное открытие.
Аналитика рынка в цифрах.