Пытаемся «утрамбовать» точку опоры для отскока, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

Прошедшая неделя была довольно разнородной. В начале рынок рос под впечатлением того, что финансовые руководители ведущих стран, МВФ и проч. усердно пропагандировали возможности решения долговых проблем Европы, а в Германии в начале недели парламент проголосовал за увеличение стабилизационного фонда. Однако к концу недели настроение вновь испортилось и падение пятницы едва не перечеркнуло все достижения начала недели. Только под самый занавес торгов в пятницу под впечатлением неожиданно подросших индекса деловой активности на Среднем Западе (Chicago PMI) и уточненного индекса потребительских настроений Michigan Sentiment в США рынки немного подросли.

Однако закрытие торгов за океаном оказалось существенно отрицательным. Последний день квартала фондовые индексы закрывали более, чем с двухпроцентных снижением. А сильно негативные торги в Азии уже в начале нового квартала не оставили надежд на положительное начало недели. К неприятностям финансовой системы в выходные присоединился один пока еще не очень звучавший тон. Проходящие уже около двух недель выступления протеста в субботу закончились массовыми арестами (700 человек) за перекрытие движения по Бруклинскому мосту. Пока все это выглядит достаточно безобидно, но протестный потенциал очень высок. (Реальный уровень жизни среднего и низшего классов продолжает снижаться Доходы американских потребителей в августе вышли крайне слабыми, показатель снизился на 0.1%, причем данные за прошлые месяц пересмотрели тоже с понижением на 0.2%. Для многих американцев бремя долгов становится все более и более тяжким). Если начнет разгораться протестное пламя, то все предыдущие неприятности покажутся детскими шалостями. Растут протестные настроения и в Европе. Они не дают права на ошибку в решении долговых проблем Греции. Напомним, что центральной, еще незакрытой, темой является предоставление очередного транша кредита Греции. Доклад «тройки» международных кредиторов (ЕС, МВФ, ЕЦБ) по ситуации в Греции будет готов через 2-3 недели. Министр финасов Греции уверяет, что они с тройкой уже обо всем договорились, но давайте дождемся доклада. От него зависит выделение последнего транша кредита объемом 8 млрд евро из первой программы помощи. А между тем министр финансов Словакии, которого процитировал Reuters, призвал готовить запасные аэродромы: «Необходимо иметь четкий план контролируемого банкротства Греции и действий по сдерживанию распространения долгового кризиса в регионе, если будет сделан вывод, что ситуация в Афинах нестабильна».
На текущей неделе вновь вокруг долговой проблемы Греции будет проходить основное вращение событий и группировка новостей. На решении реальных проблем происходит совершенствование европейской интеграции, но созданные на сегодня механизмы работы со сложными проблемами пока оставляют желать лучшего. Пока очень затруднительно прогнозировать куда же вывезет кривая европейских проблем. Да Еврозоне еще и самой предстоит решить, во что она будет превращаться по мере взросления. Но существенные изменения в конфигурации возникшего клубка европейских долговых проблем способно оказать сильное воздействие на рынки, дав толчок новым трендам.
Очень важными и интересными будут заседания центробанков Великобритании и Европы. В частности, от ЕЦБ многие ожидают возможного снижения ставки. (Правда, естественнее это делать уже без ярого противника роста инфляции Ж.К.Трише, полномочия которого истекают в октябре).
Позиция США заключается в том, чтобы Европа по сути провела массированную программу количественного смягчения по образу и подобию того, что проводилась за океаном. Кстати, очень возможно, что программу количественного смягчения объявит Банк Англии. Общественный дискус Туманного Альбиона, с оглядкой на неблагоприятные внешние условия склоняется к идее начать минимум с 50 млрд. фунтов, которые должны быть потрачены на покупки государственных облигаций на вторичных рынках. В последнее время звучат и более крупные суммы в 100 и даже 200 млрд. фунтов. А вот от ЕЦБ подобных шагов пока трудно ожидать. В Германии на поучения из США о запуске программы количественного смягчения реагируют в духе: будете проходить мимо – проходите. Ибо доброжелатели из США скромно умалчивают, что снизив остроту предлагаемой проблемы сейчас, количественное послабление принесет Германии в будущем еще большие проблемы. Да и инфляции в Германии боятся как огня. На рынках после провала сентября прошли основные релаксирующие колебания – подскок и его полноценная коррекция. Участники торгов дожидаются новых сильных сигналов. Начало квартала (и финансового года) могут принести на рынок новые идеи. На предстоящую торговую пятидневку корпоративный фон не очень выразительный. Из наиболее заметных можно выделить ожидаемый выход Финансовых результатов по МСФО за 1П 2011г у компании РусГидро. СД НМЛК рассмотрит вопрос выпуске и размещении облигаций. МОЭСК рассмотрит корректировку бизнес плана на 2011 год. С 1 октября на ММВБ начнут действовать новые тарифы на валютном рынке, а для нефтяных компаний – новые экспортные пошлины. Но основную скрипку, видимо, будут играть незапланированные новости. Из макроэкономических данных США можно выделить показатели, характеризующие безработицу, а так же выход в понедельник значения производственного индекса ISM США. Судя по динамике индексов под занавес прошлой и начала текущей недели, рынок с большой вероятностью отправится «утрамбовывать» уровни от которых он оттолкнулся на прошлой неделе. Но не будем сильными пессимистами — обозначенный на прошедшей неделе коридор значений индекса ММВБ между достигавшимися минимальными и максимальными значениями (1290-1420) представляется очень трудным для преодоления и на наступающей неделе. В том числе достаточно трудно его будет пробить и вниз.
МИРОВЫЕ РЫНКИ.
Конец плохого квартала.
30 сентября инвесторами подводились итоги одного из самых плохих кварталов после рецессии 2008-2009гг. с 30.06 по 30.09. индекс S&P 500 потерял 14.5%. Причинами падения стали ухудшение экономических данных и обострение долговых страхов по Европе, — в первую очередь, Греции. В пятницу не было сокрушительно плохих новостей, но действует интегральная их составляющая. Окончательный индекс деловой активности HSBS в Китае оказался всё-таки ниже 50 на 49.9 (предварительный показал 49.4%). Ощутимо упали розничные продажи в Германии в августе (-2.9%). Да и из Греции пришли не слишком приятные новости о том, что забастовщики заняли министерство транспорта в Афинах и вынудили инспекторов Большой тройки перенести заседание по бюджетным вопросам (речь пойдет о повышении лицензионных налогов на такси) В 16.30 вышли данные о падении личных доходов на 0.1% (оценка +0.1%) и росте расходов на 0.2% (оценка 0.2%). Положительное воздействие эти данные, по крайней мере, на акции не оказали. Индекс деловой активности Чикаго в 17.45 (оценка 55.4) вырос до 60.4, в 17.55 индекс потребительских настроений Мичиганского университета (оценка 57.8) вырос до 59.4 Азиатские рынки упали сегодня на новости о том, что план экономии в Греции не отвечает целям 2010 года, а также страхов ухудшения в китайской экономике.. В понедельник Министры финансов встречаются в Люксембурге по поводу оценки ситуации в Греции. В понедельник парламент в Греции голосует по новому плану экономии на 6.6 млрд евро в 2011-2012гг., включающему сокращение рабочих мест или зарплат 30000 госслужащих. В воскресенье правительство Афин заявило, что не сможет достичь поставленных в 2010 г целей. Дефицит 2011 будет 8.5% ( цель 7.6%), а в 2012г.
дефицит 6.8% (цель 6.5%).
На этой неделе 6 октября ожидают сокращение ставок ЕЦБ. 30.09.11. Бразилия упала на 1.99%. S&P 500 упал в пятницу на 2.5%, вырос на 0.81% в четверг, упал на 2.07% в среду, вырос на 1.07% во вторник, вырос на 2.4% в понедельник (1131.42закр). S&P 500 FINANCIAL SECTOR INDEX упал на 3.514%, s&p 500 energy sector index (нефтегазовый) упал на 2.786%, S&P 500 TELECOM SERV IDX упал на 1.1%. S&P 500 MATERIALS INDEX (сырьевой — горная добыча) упал на 3.693%, S&P 500 Industrials Sector Index (промышленность, вкл. сталеваров) упал на 3.289%. Октябрьская нефть (WTI) упала 30.09 на 3.58%, выросла 29.09 на 1.15%, упала 28.09 на 3.84%, ($79.2). Нефть упала на индексе деловой активности HSBS Китая ниже 50, падении розничных продаж в Германии. Нефть сегодня падает на пессимизме вокруг экономики и европейских долгах. Декабрьские Фьючерсы S&P 500 в США Фьючерсы увеличили отставание от спота по сравнению со средой-четвергом. Фьючерсы S&P сегодня ночью в негативе Япония сегодня упала 1.78%. Китай сегодня отдыхает Европа. FTSE открылась негативно. Лондон упал в пятницу на 1.32%, упал в четверг на 0.4%, упал в среду на 1.44%, вырос во вторник на 4.02%.
ИТОГИ НЕДЕЛИ.
Подскок и последующий откат.
Как и ожидалось, после обвального падения на разочарованиях от заседания ФРС, прошедшая неделя показала весьма выраженный подскок. Индекс ММВБ легко, словно играючи, взлетел с 1280 до 1420 пунктов. Распродажи пятницы сильно испортили впечатление, но не изменили общего положительного результата недели. Основной движущей идеей для подскока вновь были надежды на урегулирование греческих проблем. И по этому вопросу был очень ощутимый прогресс. Во-первых, Греция не только на словах, но и на деле демонстрирует готовность сокращать дефицит бюджета. Так, принятый парламентом страны закон о налоге на недвижимость позволит существенно пополнить казну, а сокращения расходов бюджета проходят на грани допустимого по социальным соображениям. (Долг платежом страшен). С другой стороны, положительно разрешилась основная интрига по совершенствованию механизмов спасения проблемных стран Европы. В парламенте Германии прошло успешное голосование за предоставление Европейскому фонду финансовой стабильности (ЕФФС) дополнительных полномочий и средств. Речь идет еще о летнем решении увеличении финансирования ЕФФС странами еврозоны с 440 миллиардов евро до 780 миллиардов евро для которого участие Германии в фонде увеличится со 123 миллиардов до 211 миллиардов евро. Германия стала одиннадцатой страной, ратифицировавшей план по его реформированию. Полностью ратификацию планируется завершить к средине октября. Именно в средине декабря Греции уже потребуются деньги.
Был ряд интересных корпоративных новостей. Норильский Никель в среду начал реализовывать идею обратного выкупа акций. Поскольку цена выкупа существенно выше рыночной, то начало операции послужило сигналом к возобновлению покупки бумаг и дневной рост цен акций составил около 7%. Четверг и пятница для акций компании стали временем плоской коррекции. Компания РУСАЛа сообщила о завершении реструктуризации кредитного портфеля на $9,33 млрд. Это придает дополнительную устойчивость финансовому состоянию компании и открывает новые возможности для ее развития. Результатом этого сообщения стал весьма ощутимый рост цен акций.
Для Газпрома новости были не очень радужными. Прошла массированная акция давления на компанию по снижению цен. На этот раз демарш предприняла Турция. Но не это главное. Ряд европейских стран провели обыски в дочерних структурах компании. Так они борются с процессом проникновения компании на рынки Европы. Картина по секторам получилась очень разнородной. При общем довольно заметном росте средних рыночных цен по итогам недели, есть сектора, которые показали уверенный минус. Так к закрытию торгов пятницы средние цены сектора электроэнергетики показывают трехпроцентное снижение.
Примерно с таким же минусом заканчивает неделю сектор телекомов. Оптимистичнее других выглядит нефтегазовый сектор. И это несмотря на то, что цены на европейскую нефть марки Brent к финишу недели сползли к минимальным значениям около 102 долларов за баррель, которые были на начало недели.
После пятничного снижения наиболее вероятным представляется продолжение снижения в начале следующей недели. А вот дальнейшая динамика будет зависеть в том числе от того, насколько успешными будут усилия по стабилизации ситуации с долгами Европы. Судя по динамике индексов под занавес недели, рынок с большой вероятностью отправится «утрамбовывать» уровни от которых он оттолкнулся на прошлой неделе. Во всяком случае, обозначенный на прошедшей неделе коридор значений индекса ММВБ между достигавшимися минимальными и максимальными значениями (1290-1420) представляется очень трудным для преодоления и на наступающей неделе.
Аналитика рынка в цифрах