Небольшой отдых быкам не помешает, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

Прошедшая неделя порадовала рынки серией решений от саммита Евросоюза. Предложен вариант решения греческих проблем. Происходит списание половины долга — держатели греческих облигаций получат только половину. А вот с оставшимся долгом Грецию будут поддерживать в том числе выдачей новых кредитов. Рынки на прошлой неделе уже отреагировали бурным ростом на появление хоть какой-то определенности и надежды на снятие основных проблем.

Однако с добровольной реструктуризацией остается много вопросов. (А если держатель облигаций не согласен на «добровольное» уполовинивание его активов? Как будет формально проходить обмен старых облигаций на новые? И т.д.) Но самым главным будет вопрос о том, является ли реструктуризация кредитным событием и должны ли выплачиваться CDS? Особенно это касается тех кредиторов, кто не согласен с проводимой реструктуризацей. Что будет происходить с рынком деривативов в случае если кредиторы не смогут получить страховых выплат по случаю фактического (пусть и стыдливо названного другим словом) дефолта Греции? Как поведут себя например держатели облигаций Италии, которая имеет колоссальный долг, приближающийся к 2 трлн. евро? Вопросов остается много.
Наступающая неделя тоже будет наполнена целым набором важных событий. Можно обратить внимание на большой блок выходящей финансовой отчетности крупных компаний по РСБУ за 3 квартал включая компании ИнтерРАО, ТГК-11,ТГК-1, Мосэнерго, РусГидро и ряд других. Ожидается выход международной отчетности Газпрома, Газпром нефти. С 1 ноября будут действовать новые экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты.
Компании ОГК-2 и ОГК-6 окончательно сольются и будет торговаться одна компания удвоенной мощности. С первого ноября на ММВБ и РТС произойдет делистинг акций ОГК-6.
Но главные события для рынков вновь будут иметь зарубежную прописку. Важнейшим из них будет заседание Комитета по открытым рынкам США, которое состоится в среду 2 ноября. Как они обещали в августе, ставка будет сохранена на текущих сверхнизких уровнях. Главный вопрос состоит в том, не будет ли сделано намеков или прямых указаний о скором запуске новой программы количественного смягчения. После того, как самый видный ястреб ФРС – глава ФРБ Нью-Йорка заговорил о такой возможности, вероятность запуска такой программы действительно сильно выросла.
3 ноября пройдет очередное заседание ЕЦБ. Там главная интрига не в ставках, а в смене власти. Жана-Клода Трише, француза по национальности, на посту президента ЕЦБ должен заменить итальянец Марио Драги. Совсем плавной передачи власти уже не получилось. Франция в свое время согласилась на кандидатуру Марио Драги, возглавлявшего тогда Центробанк Италии, при одном условии: еще один итальянец – Лоренцо Бини Смаги покинет правление ЕЦБ и его место займет француз. Однако Берлускони организовал дело так, что Лоренцо Бини Смаги теперь отказывается покидать место в правлении ЕЦБ.
Тем самым в правлении ЕЦБ будет два итальянца и ни одного француза. Будет интересно развитие данной интриги, а самое главное то как будет подправляться курс ЕЦБ с приходом нового руководителя.
Намеченный на 3-4 ноября саммит двадцатки должен фактически утвердить планы спасения Греции и дать большую определенность по поводу наполняемости стабилизационного фонда. Китай осторожно заявляет о готовности при создании привлекательных условий и гарантии возвратности внести свою долю в размере 50-100 млрд. евро в расширяющийся фонд. Будет обсуждаться вопрос о том, насколько МВФ готово подставить плечо для решения проблем. Резко повысится активность разных сторон по вопросу вступления России в ВТО.
Мощный рост октября вывел рынки на грандиозные высоты. Индекс РТС взял отметку в 1600 пунктов. Тем самым отыграна половина обвального падения августа-сентября. На наступающей неделе на рынке будут предприняты новые серьезные попытки для продолжения роста. Тем более, что рост октября существенно изменил представление о наиболее вероятных перспективах развития рынка. Представляется, что все более отчетливо формирующаяся установка на активизацию новой волны финансовой поддержки будет подталкивать рынки вверх.
Однако краткосрочно картина иная — потенциал октябрьского роста, когда индекс РТС прибавил треть, создает у инвесторов сильное желание выбрать момент для фиксации прибыли. Именно выбор нужного момента для фиксации позиции должен стать во главу угла в поведении рыночного игрока на наступающей неделе.