Ежедневный обзор рынка в фокусе, — ООО "АТОН"

Экономика. Рост промышленного производства в июле замедлился. Как сообщила в минувшую пятницу Федеральная служба государственной статистики (Росстат), рост промышленного производства в июле составил 5,2% в годовом сопоставлении, замедлившись по сравнению с июнем и оказавшись значительно ниже консенсус-прогноза Bloomberg (6,3%). Российская экономика теряет темп, на что указывает также оценка роста ВВП за второй квартал в 3,4% в годовом сопоставлении, опубликованная Росстатом 11 августа. Отчасти этот процесс обусловлен замедлением мирового экономического роста, из-за которого снижается спрос на сырьевые товары.
Банки. Газета «Ведомости» сегодня представила предварительные данные по банковскому сектору за июль. Прибыль сектора (без учета Сбербанка) выросла на 46 млрд руб. и 279 млрд руб. соответственно в июле и за семь месяцев 2011 г. С учетом Сбербанка данные показатели составили соответственно 76 млрд руб. и 480 млрд руб. (хотя последний показатель оказался ниже ранее обозначенного прогноза руководства ЦБ в 525 млрд руб.). Розничные кредиты сектора выросли на 4,4%, указывая на то, что в ситуации низких процентных ставок по депозитам, склонность населения к потреблению возрастает.
Корпоративные кредиты выросли на 2%. Вклады населения выросли на 1,3% в месячном сопоставлении. Объем просроченных розничных и корпоративных кредитов увеличился соответственно на 1,6% и 2,4% в месячном сопоставлении. Мы полагаем, что результаты за июль благоприятны для сектора благодаря продолжающемуся росту кредитного портфеля, особенно в сегменте розничного кредитования, и хорошему показателю прибыли. Однако рост просроченной задолженности не может не вызывать опасений.
В последний рабочий день прошлой недели на российском рынке наблюдался впечатляющий рост, на фоне которого другие развивающиеся рынки выглядели аутсайдерами. Индекс ММВБ повысился на 2,2%, РТС — на 3,2%, причем в лидерах оказались финансовый сектор (+3,4%) и сектор электроэнергетики (+3,8%). Акции Ростелекома взлетели в цене на 15,3% после падения их котировок на 15,7% в четверг. Бумаги Системы-Галс подорожали на 13,6%, ГК ПИК — на 8,3%, Банка «Санкт-Петербург» — на 8,1%. Рыночная капитализация O’key сократилась на 7,2%, НМТП — на 2,8%, Трансконтейнера — на 2%. На Лондонской бирже цены на металлы оставались в пятницу в целом стабильными, хотя цены на олово повысились на 4,7% (за два дня они выросли на 8,5%). Котировки фьючерсов на нефть марки Brent были практически неизменными, на уровне $108,2 за баррель. Курс рубля укреплялся вторую сессию подряд, достигнув 29,1 руб. за доллар. Сегодня ФСК опубликует свою финансовую отчетность по РСБУ за второй квартал.
Конец самой драматической недели после предыдущего кризиса оказался достаточно воодушевляющим. Euro Stoxx 50 вырос в пятницу на 4,5%, а S&P 500 — на 0,5%, хотя предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского университета в августе опустился до минимальной отметки за последние 30 лет. В лидерах роста на европейских площадках были акции финансовых и электроэнергетических компаний, однако в США эти сектора оказались в числе аутсайдеров (снижение составило соответственно 1,2% и 0,6%). На развитых рынках Азии сегодня утром фондовые индексы демонстрируют лишь небольшие разнонаправленные изменения: Nikkei на момент написания данной заметки опустился на 0,2%, Hang Seng поднялся на 0,1%.
По итогам торгов в пятницу MSCI EM остался практически неизменным, в то время как MSCI World поднялся на 1,2%. Динамика котировок в России и Китае была лучше остальных развивающихся рынков, однако за период с начала месяца падение российского рынка составляет 18,8% (один из наихудших показателей среди развивающихся стран), а китайского — 4% (таким образом, можно говорить о наличии у рынка КНР некоторых защитных характеристик). В августе MSCI EM опустился на 13%. В понедельник в Индии отмечается День Независимости, а в Республике Корея — День Освобождения, поэтому в этих странах биржи сегодня закрыты. На момент написания данной заметки Shanghai Composite прибавил 0,2%.
Компания НОВАТЭК в пятницу опубликовала результаты за второй квартал 2011 г., которые немного превзошли среднерыночные ожидания. Выручка выросла на 46% в годовом сопоставлении до 40,5 млрд руб. на фоне повышения цен на газ, конденсат и СПГ, а также увеличения объема продаж. Причиной снижения показателей в квартальном сопоставлении является ожидаемый сезонный спад спроса на рынке газа.
EBITDA за второй квартал выросла на 30,9% в годовом сопоставлении до 19,8 млрд руб., отстав от динамики выручки из-за более значительных расходов на приобретение природного газа и жидких углеводородов ($932 млн во втором квартале 2011 г. против $21 млн во втором квартале 2010 г.), чистых затрат на обесценение активов ($619 млн во втором квартале 2011 г. против $9 млн во втором квартале 2010 г.), а также налогов, кроме налога на прибыль (+79% в годовом сопоставлении). Рост налогов является следствием увеличения НДПИ на 61,2% с 1 января 2011 г.
Чистая прибыль выросла на 29% в годовом сопоставлении, но сократилась на 23,5% в квартальном до 14,4 млрд руб., в основном из-за 69%-го падения процентных доходов и 88%-го роста доли убытков по инвестициям в акции за указанный период.
Как мы предполагаем, результаты заметно не повлияют на котировки акций НОВАТЭКа, поскольку они лишь незначительно превзошли прогнозы рынка.
Заседание совета директоров Норильского никеля, на котором будет обсуждаться возможность еще одного обратного выкупа акций в этом году, состоится сегодня, 15 августа. Как заявил в минувшую пятницу председатель совета директоров (один из четырех представителей Интерроса в совете директоров Норильского никеля) Андрей Бугров, Интеррос предложил погасить акции, выкупленные Норильским никелем.
Пока неясно, что подразумевал г-н Бугров: потенциальный обратный выкуп акций в будущем или уже состоявшиеся чуть ранее в этом году два обратных выкупа акций. Впрочем, мы считаем, что в любом случае данное действие может быть направлено на усиление влияния Интерроса в Норильском никеле.
Интерросу сейчас принадлежит около 30% акций Норильского никеля. Согласно российскому законодательству, в случае превышения этого порога Интеросс обязан распространить предложение о выкупе акций на других акционеров Норильского никеля. Однако превышение данного порога за счет погашения акций не предполагает выставления оферты.
Поскольку общее количество акций, которые мог бы выкупить Норильский никель в этом году, составляет примерно 15% совокупного количества акций в свободном обращении, погашение этих акций приведет к тому, что доля Интерроса в компании чуть превысит 35%. Кроме того, данный факт свидетельствует и о том, что Интеррос может продать часть своей доли в ходе нового обратного выкупа акций, но сохранить свою долю в Норильском никеле выше 30% после погашения акций.
В этом случае доля UC RUSAL повысится почти до 30%, что фактически не позволит компании увеличить свою долю в Норильском никеле без объявления оферты.
Интеррос также сможет выкупить акции у компании Trafigura, доведя свою долю примерно до 45% (фактический бенефициар доли, принадлежащей компании Trafigura, неясен, и некоторые комментаторы сделали предположение о том, что собственник может выступать от имени Интерроса).
Более того, на этом этапе Интеррос сможет увеличить свою долю в Норильском никеле до 50%, не опасаясь выставления еще одной оферты.
Гарантий в том, что совет директоров одобрит предложение Интерроса о погашении акций, нет. Тем не менее, поскольку, все же расстановка сил в совете директоров компании благоприятна для Интерроса, мы полагаем, что данная мера может быть принята, предоставив Интерросу большие возможности в части маневрирования и одновременно защитив его от риска увеличения доли UC RUSAL в Норильском никеле. Если Интеррос сможет добиться одобрения своего предложения, мы можем ожидать выхода компании на рынок с целью дальнейшего увеличения доли в Норильском никеле, что может поддержать котировки в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Аналитика рынка в цифрах