Ежедневный обзор рынка в фокусе, — ООО "АТОН"

Электроэнергетика. Как сообщило вчера агентство «Интерфакс», Федеральная антимонопольная служба (ФАС) отклонила сделку по передаче Газпромбанку от Холдинга МРСК управления над МОЭСК. По заявлению ФАС, сделка нарушает законодательство, которое не позволяет аффилированным компаниям владеть и/или управлять одновременно энергогенерирующими и энергораспределительными активами в одном регионе (Газпрому принадлежит Мосэнерго). В целом отмена сделки не окажет каких-либо крупных последствий на динамику акций МОЭСК, так как возможности Газпромбанка в части повышения эффективности и сокращения расходов были изначально сомнительны, на наш взгляд, так как, по сути, речь идет о госбанке с соответствующими проблемами в области корпоративного управления. Таким образом, мы считаем данную новость нейтральной для акций МОЭСК.

Вчера динамика российских рынков соответствовала трендам мировых бирж, хотя в сравнении с динамикой развивающихся рынков падение отечественных индексов было более значительным. MSCI Russia опустился на 4,8%, MSCI World — на 4,4%, MSCI EM — на 2,8%. Технические проблемы на ММВБ не помогли индексу этой биржи избежать потерь, и он понизился по итогам торгов на 3,7%. РТС потерял 4,8%, дополнительное давление на индекс оказало ослабление рубля (29,1 руб./$). На Лондонской бирже металлов выросли лишь цены на алюминий, а в лидерах падения оказалось олово (-5,2%) и никель (-3,0%). Цены на золото достигли нового исторического максимума сегодня утром ($1837 за унцию). Октябрьские фьючерсы на нефть марки Brent подешевели на 3,3% в четверг, а сегодня утром они потеряли в цене еще 0,1% до $106,9/баррель.
На мировых фондовых рынках в четверг котировки акций падали на фоне неблагоприятной макроэкономической статистики из США. Так, индекс деловой активности ФРБ Филадельфии составил -30,7, что указывает на значительное ухудшение условий для бизнеса в августе — в июле значение индекса равнялось 3,2, а консенсус-прогноз предполагал +4. S&P 500 опустился накануне на 4,5%, Euro Stoxx 50 — на 5,3%. В США под сильным давлением оказались акции компаний, связанных с сырьевым сектором, а в Европе в лидерах падения были технологические компании и компании сегмента информационных технологий. Защитные сектора — фармацевтический, электроэнергетический, потребительский — пострадали наименее сильно по обе стороны Атлантики. В Азии сегодня утром фондовые индексы демонстрируют падение примерно на 2% ввиду опасений в отношении возможного сползания американской экономики в фазу рецессии: Nikkei опустился на момент написания данной заметки на 1,9%, а Hang Seng — на 2,4%.
MSCI EM, следуя за общемировым трендом, упал накануне на 2,8%, причем динамика MSCI Russia оказалась в числе наихудших среди индексов развивающихся рынков (-4,8%). Бразильский Bovespa вчера понес несколько меньшие потери, понизившись на 3,5%, тогда как корейский Kospi своим падением в 4,7% догоняет остальные рынки сегодня утром. Shanghai Composite потерял сегодня 1,4%, Sensex — 1,7%. Ссылаясь на данные EPFR Global, Bloomberg сообщило, что за неделю 11-17 августа чистый отток средств из фондов акций развивающихся рынков составил $2,8 млрд, в то время как на предыдущей неделе отток составил $7,7 млрд.
Банк «Возрождение» вчера представил результаты за второй квартал и первую половину 2011 г. по МСФО и провел телефонную конференцию для аналитиков. Прибыль банка составила 400 млн руб. за второй квартал и 712 млн руб. за первое полугодие 2011 г., что практически соответствует консенсус-прогнозу.
Руководство банка оставило прогноз прибыли на 2011 г. в размере «более 1,1 млрд руб.» без изменений, что, на наш взгляд, выглядит консервативно, учитывая улучшение чистой процентной маржи и ожидания менеджментом дальнейшего роста кредитного портфеля, особенно в сегменте высокорентабельных розничных кредитов.
Высокие показатели чистой прибыли Банка «Возрождение» за второй квартал и первую половину 2011 г. ожидались рынком, однако темпы ее роста впечатляющие (28% в квартальном сопоставлении и более чем 100% в годовом). Чистая прибыль по итогам полугодия уже оказалась выше, чем за весь 2010 г., когда она составила 581 млн руб.
Анализируя ее источники, мы пришли к следующим выводам.
Существенный рост продемонстрировали основные статьи дохода. Так, чистый процентный доход повысился на 36% в квартальном и на 35% в годовом сопоставлении до 1,86 млрд руб. Чистый комиссионный доход вырос на 18% в квартальном и на 22% в годовом сопоставлении до 1,19 млрд руб. Доход от торговых операций и операций на валютном рынке снизился на 62% в квартальном сопоставлении ввиду волатильности торговых показателей. В целом чистый непроцентный доход вырос на 11% в квартальном сопоставлении.
С другой стороны, совокупные операционные расходы выросли на 16% в квартальном сопоставлении на фоне увеличения расходов на персонал и административных расходов.
Резервы банка, которые составили 576 млн руб. (рост на 64% в квартальном сопоставлении) значительно превысили консенсус-прогноз (83 млн руб). Менеджмент отмечает, что одной из причин такой ситуации стало несоответствие в учете резервов между кварталами: часть резервов второго квартала должна была быть учтена в первом квартале. Объяснений этой ситуации представлено не было.
Чистая процентная маржа, по нашим подсчетам, существенно выросла: во втором квартале она составила 4,7%, в то время как в первом — 3,6%. С нашей точки зрения, а также по мнению менеджмента банка, чистая процентная маржа достигла дна в первом квартале 2011 г.
Эффективная ставка налога составила 20%. Ставка налога остается стабильной, и уровень 20% кажется нам вполне приемлемым.
Тренды баланса. Совокупные кредиты выросли на 5% в квартальном сопоставлении и на 16% с начала года. Аналогичные тенденции наблюдались в отношении динамики корпоративного кредитного портфеля, а темпы роста розничных кредитов ускорились, составив 16% за квартал и 23% с начала года. Депозиты снизились на 1,2% в квартальном сопоставлении, но увеличились на 4% с начала года.
К положительным моментам отчетности относятся улучшение качества активов и продолжающееся снижение просроченной задолженности в процентном отношении к валовым кредитам. Во втором квартале 2011 г. просроченными были 6,4% валовых кредитов против 6,9% в первом квартале. Руководство Банка «Возрождение» не ожидает ухудшения этого показателя и прогнозирует его стабилизацию в краткосрочной перспективе.
Хотя для инвесторов результаты не стали неожиданными (две недели назад банк представил отчетность по РСБУ за первое полугодие 2011 г.), однако высокие темпы роста показателей вселяют оптимизм. Прибыль за полугодие уже превысила 700 млн руб. (тогда когда по итогам всего 2010 г. она составила 581 млн руб.), кредитный портфель вырос на 5% в квартальном сопоставлении и на 16% с начала года. Чистая процентная маржа повысилась, а доля просроченных кредитов сокращается.
Аналитика рынка в цифрах