Ежедневный обзор рынка в фокусе, — ООО "АТОН"

Потребительский рынок. X5 Retail Group сообщила вчера о назначении Александра Ермолаенко новым директором по логистике. Отметим, что г-н Ермолаенко работал в компании Магнит в качестве заместителя генерального директора по вопросам логистики, а логистика всегда была сильной стороной Магнита. На наш взгляд, новому руководителю удастся сократить общие, коммерческие и административные расходы как процент от выручки: у X5 Retail Group данный показатель по итогам первого квартала равнялся 20,4%, а у Магнита 18,7%. Мы считаем новость благоприятной для акций X5 Retail Group, которые выглядят дешево по сравнению с прогнозными коэффициентами на 2011-2012 гг. аналогичных компаний в России и на развивающихся рынках.

Торги на российских площадках во вторник завершились меньшим падением по сравнению с зарубежными биржами. Индекс ММВБ опустился на 0,7%, РТС — на 1,4%. В лидерах падения оказались акции металлургических компаний: котировки бумаг Мечела потеряли 6,7%, Evraz Group — 3,3%, ММК — 3,2%. Сентябрьские фьючерсы на нефть марки Brent подешевели сегодня на 0,5% до $115,8 за баррель. Вчера цены на алюминий упали на 2,6%, на свинец — на 3%, на никель — выросли на 1%. Унция золота подорожала во вторник на 2,6% до $1 661 (новый исторический максимум). Впрочем, сегодня цены на золото понизились на 0,5%. Курс рубля относительно доллара остается практически неизменным (27,81).
В среду пройдет заседание совета директоров ИНТЕР РАО ЕЭС.
S&P 500 упал во вторник на 2,6%, Euro Stoxx 50 — на 1,9% на фоне информации о неожиданном сокращении потребительских расходов в США в июне и существенном увеличении доходности испанских и итальянских облигаций. Сенат США последовал примеру Палаты представителей и одобрил план, согласно которому потолок государственного долга будет повышен, а дефицит бюджета должен быть сокращен на $2,1 трлн в течение 10 лет. Президент Барак Обама также подписал этот документ. Moody’s и Fitch подтвердили свои рейтинги США во вторник, но предупредили, что потребуются дополнительные меры сокращения дефицита для сохранения рейтинга. Nikkei на момент написания данной заметки опустился на 2,0%, Hang Seng — на 1,9%. Сегодня в США будут опубликованы данные по заказам в промышленности и индексы Ассоциации ипотечных банков (MBA).
Индекс MSCI EM упал на 1,8% на фоне понижения цен на сырье, разочаровывающих макроэкономических данных из США и опасений по поводу замедления роста крупнейшей мировой экономики. На момент написания данной заметки Shanghai Composite вырос на 0,3% благодаря подорожанию акций промышленных и финансовых компаний и надеждам на то, что очередное увеличение ставок не окажет слишком значительного давления на экономику. Индийский индекс Sensex опустился на 1,3%. Южнокорейский Kospi потерял 2,4% накануне и 2,6% на момент написания данной заметки.
Группа Черкизово опубликовала вчера операционные показатели по итогам первого полугодия 2011 г. Ключевые факты перечислены ниже.
Рост объемов продаж в первом полугодии оказался несколько ниже наших ожиданий на текущий год, однако эти данные не учитывают вклад Моссельпрома, показатели которого были консолидированы на балансе Черкизово лишь в середине мая.
Значительный рост цен на мясо: средняя цена реализации у Черкизово выросла на 12% в годовом сопоставлении (в долларовом выражении).
Растущие цены на мясо вкупе с понижением цен на зерно благодаря нормализации ситуации с урожаем обеспечат повышение рентабельности Черкизово в конце года. Еще один позитивный фактор — увеличение мощностей компании в сегменте птицеводства в результате приобретения Моссельпрома. Компания сможет добиться высоких результатов во втором полугодии, когда показатели Моссельпрома будут полностью консолидированы.
Акции Черкизово в последние две недели подорожали примерно на 10%, и мы полагаем, что отчетность компании не вызовет немедленной реакции рынка. Мы сохраняем позитивную оценку перспектив эмитента и котировок его акций, учитывая сильные фундаментальные показатели и сравнительно низкие оценки стоимости: по коэффициентам 2011-2013 P/E бумаги группы торгуются со значительными дисконтами к аналогам на развивающихся рынках.
Федеральное агентство воздушного транспорта (Росавиация) опубликовало 2 августа операционные результаты российской отрасли авиационных пассажироперевозок за шесть месяцев и июнь 2011 г. Результаты оказались несколько лучше, чем месяцем ранее: в июне пассажироперевозки увеличились на 13% в годовом сопоставлении, в то время как в мае они выросли на 11%.
Июньские результаты Аэрофлота уступают среднеотраслевым значениям: рост пассажироперевозок компании в июне составил лишь 5%. Впрочем, если этот показатель скорректировать на эффект деконсолидации Нордавиа, которая началась в июне 2011 г., рост пассажироперевозок составил 10% в годовом сопоставлении. ЮТэйр показал рост пассажироперевозок на 32%. Результаты обеих компаний превысили ожидания: мы прогнозировали, что Аэрофлот сообщит о росте перевозок пассажиров на 5%, ЮТэйр — на 3%.
Авиакомпании Росавиа, показатели которых в последние месяцы были хуже среднерыночных, смогли сократить отставание — прежде всего, за счет результатов чартерного оператора Оренбургские авиалинии. Ранее в текущем году эта компания понесла некоторые потери из-за приостановки туристических рейсов в Северную Африку. Рост остальной части рынка составил 9% в годовом сопоставлении.
Мы считаем представленные результаты нейтральными для индустрии в целом и для котировок акций торгуемых компаний. В годовом выражении результаты отрасли за шесть месяцев соответствуют повышению пассажирооборота на 12% в 2011 г. (в то время как мы ожидаем 16%-го роста). В то же время, Аэрофлот и ЮТэйр уже опубликовали свою отчетность, и мы не ожидаем дальнейшей реакции рынка (по нашим наблюдениям, рынок реагирует лишь в случаях существенных расхождений реальных результатов и консенсус-прогнозов).
Аналитика рынка в цифрах