Обзор рынка в фокусе, — ООО "АТОН"

Динамика котировок на российских площадках в пятницу была несколько лучше, чем на других развивающихся рынках: индекс ММВБ опустился на 2,1%, РТС — на 3,1%. Акции C.A.T. oil упали в цене на 17,6%, Integra — на 12%, Системы Галс — на 10,5%, Соллерс — на 10%, тогда как котировки бумаг Мечела прибавили 1%, МТС — 0,9%, Татнефти — 0,4%, ВТБ — 0,4%. За прошлую неделю курс рубля относительно доллара понизился на 2,5% до $28,33. Сентябрьские фьючерсы на нефть марки Brent подешевели сегодня утром на 2,6% до $106,5 за баррель после того, как в пятницу их цена выросла на 2%. Цены на свинец, олово, никель рухнули в цене более чем на 5% в пятницу, в то время как цены на золото достигли нового рекордного максимума и сегодня стоят у отметки $1688 за унцию.
Последние три дня принесли много новостей и заявлений. Агентство S&P понизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+ и заявило о возможности нового понижения рейтинга в ближайшие 6-24 месяцев. в случае дальнейшего ухудшения ситуации с бюджетом. Бывший глава ФРС США Алан Гринспен заявил о том, что ситуация в американской экономике более или менее неплоха в сравнении с европейскими странами, где Италия будет приковывать к себе все более пристальное внимание. Информация об этом поступила по каналам Reuters. Ссылаясь на журнал Der Spiegel, новостное агентство также сообщило о том, что Германия сомневается в способности ЕС оказать финансовую помощь Италии даже в случае трехкратного увеличения размера стабилизационного фонда. Министры финансов G7 по итогам воскресной встречи вновь подтвердили свою готовность поддержать стабильность финансовых рынков и рост мировых экономик, а ЕЦБ объявил о мерах, направленных на ослабление напряженности на рынках долговых обязательств стран еврозоны. Индекс S&P 500 в минувшую пятницу понизился на 0,1%, а индекс Euro Stoxx 50 — на 1,5%. Nikkei к моменту написания данной заметки опустился на 3,7%, а Hang Seng — на 4,3%.
Индекс MSCI EM упал по итогам торгов в пятницу на 3%, в то время как MSCI World лишь на 1,2%. Китайский и бразильский фондовый рынки немного выросли — соответственно на 0,2% и 0,3%, однако южнокорейский рынок просел на 3,7%, российский — на 2,9%, индийский — на 1,4%. Сегодня сильный нисходящий тренд сохраняется: Shanghai Composite и Taiex опустились на 3,8%, Kospi — на 4,5%.
В июле инфляция по-прежнему замедлялась, а базовый ИПЦ, вероятно, достиг пика.
Как сообщила в минувшую пятницу Федеральная служба государственной статистики (Росстат), в июле годовая инфляция замедлилась до 9,0% (с 9,4% в июне, при этом в месячном сопоставлении она остается стабильной (0,2% в июне). Цены на продукты питания снизились на 0,7% в месячном сопоставлении благодаря сезонному фактору (сбор урожая овощей и фруктов на территории России). Цены на непродовольственные товары в июле выросли на 0,3% в месячном сопоставлении. Рост цен на услуги составил 0,6% в месячном сопоставлении. Показатели инфляции за июль оказались чуть лучше консенсус-прогноза аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg.
Рост базового ИПЦ в июле стабилизировался на уровне 8,4% в годовом сопоставлении, в то время как в месячном сопоставлении он составил 0,4%. Впрочем, за год темп роста базовой инфляции практически удвоился, повышаясь на протяжении 13 месяцев подряд (в июне 2010 г. базовый ИПЦ вырос на 4,4% в годовом сопоставлении).
Замедление инфляции и особенно то, что базовая инфляция, возможно, достигла своего пика в июле — положительные факторы. Мы полагаем, что благодаря этому Банк России сможет сохранить ставку рефинансирования на нынешнем уровне (8,25%) в ближайшие несколько месяцев. В ситуации понижения темпов мирового экономического роста замедление инфляции — позитивный фактор для ЦБ РФ.
Компания ЮТэйр сегодня представила финансовые результаты по МСФО за 2010 г., которые свидетельствуют о быстром росте пассажирооборота авиалиний и вертолетных услуг. Выручка увеличилась в годовом сопоставлении на 32%, EBITDA — на 55%. В целом, результаты соответствуют нашему прогнозу, однако выручка превзошла консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, на 21%, а EBITDA и чистая прибыль оказались на уровне средних ожиданий.
Показатель рентабельности EBITDA компании разошелся с нашей оценкой лишь на 0,2 п. п. — он составил в 2010 г. 13,0% против 11,0% в 2009 г. Фактический показатель чистого долга оказался ниже нашей оценки ($921 млн против $1 064 млн), при этом доля долгосрочного долга оказалась выше прогноза (78% валового долга против 50%), что, на наш взгляд, является благоприятным фактором, учитывая высокую долговую нагрузку ЮТэйр (отношение чистого долга к EBITDA составило 4,9 на конец 2010 г.).
Финансовая отчетность компании по МСФО не принесла значительных неожиданностей и, учитывая неликвидность акций и в целом неблагоприятную ситуацию на рынке, мы не ожидаем, что инвесторы отреагируют на опубликованные показатели. Отметим также, что поскольку цены на авиатопливо значительно выросли в 2011 г., инвесторы, вероятно, обратят более пристальное внимание на результаты по МСФО за первую половину 2011 г., публикацию которых мы ожидаем в конце осени.
CTC Media 5 августа представила результаты за второй квартал 2011 г. по US GAAP. Выручка выросла на 38% в годовом сопоставлении до $204,5 млн, оказавшись на 2% выше консенсус-прогноза, OIBDA увеличилась на 82% в годовом сопоставлении до $66 млн, что на 7% выше консенсус-прогноза, рентабельность OIBDA выросла с 24,5% во втором квартале 2010 г. и с 24,1% в первом квартале 2011 г. до 32,3% во втором квартале 2011 г., а чистая прибыль повысилась на 84% в годовом сопоставлении до $38,5 млн, опередив консенсус-прогноз на 6%.
Отметим, что российский рынок телевизионной рекламы вырос на 29% в годовом сопоставлении в рублевом выражении во втором квартале 2011 г., тогда как выручка от продажи рекламы в России CTC Media в рублевом выражении увеличилась на 30% в годовом сопоставлении за аналогичный период.
Основные итоги телефонной конференции мы приводим ниже.
Компания подтвердила свой прогноз на 2011 г. (рост выручки на 20% в годовом сопоставлении в рублевом выражении; рентабельность OIBDA на уровне 34-36%).
Ребрендинг канала ДТВ не входит в краткосрочные планы компании, однако уже этой осенью CTC Media планирует обновить 75% программной сетки канала.
Решение о смене целевой аудитории канала (от 14 до 44 лет) будет принято в сентябре. Впрочем, CTC Media не исключает и того, что до конца 2011 г. будет ориентироваться на нынешнюю целевую аудиторию.
На наш взгляд, компания представила благоприятные результаты, особенно на фоне слабой отчетности первого квартала года. С другой стороны, динамика акций, вероятно, по-прежнему будет зависеть от общей ситуации на фондовом рынке и нынешних опасений по поводу перспектив экономического роста.
Аналитика рынка в цифрах.