Ежедневный обзор рынка акций, — UFS Investment Company

Ситуация на рынках.
 Европейский центральный банк продолжит предоставлять банкам валютного блока неограниченные объемы ликвидности как минимум до июля 2013 года, сказал в четверг глава ЕЦБ Марио Драги.
 ВВП еврозоны в третьем квартале текущего года, как и ожидалось, снизился на 0,1%. Безработица увеличилась на 0,1 процентный пункт и составила 11,7%.
 Комиссар еврозоны Олли Рен считает, что европейский валютный союз миновал ключевую точку развития кризиса и теперь можно сосредоточиться в первую очередь не на управлении кризисом, а на структурных реформах, на улучшении конкурентоспособности.
 Сенат отклонил законопроект, согласно которому президент США наделялся полномочиями увеличения планки госдолга, минуя утверждение этого шага в Конгрессе.
 Рейтинговое агентство Moody’s ожидает рост ВВП РФ в текущем году на уровне 3–4%, в 2013 году прирост экономики России может составить, по мнению агентства, 3,5–4,5%.
Комментарии.
 РУСАЛ нашел китайского партнера (позитивно).
 РусГидро отказывается от денег (спекулятивно).
 Газпром: газ в Европе дорожает (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня.
 Промышленное производство в Великобритании (13:30);
 Промышленное производство в Германии (15:00);
 Изменение числа занятых вне с/х в США (17:30);
 Уровень безработицы в США (17:30);
 Потребительское доверие от университета Мичигана (18:55).
Корпоративные события на сегодня.
 Внеочередное общее собрание акционеров Дорогобужа;
 Заседание совета директоров МРСК Волги;
 Публикация результатов Сбербанка за 11 месяцев 2012 года по РСБУ.
Ситуация на рынках.
ВВП еврозоны в третьем квартале текущего года, как и ожидалось, снизился на 0,1%. Безработица увеличилась на 0,1 процентный пункт и составила 11,7%. Самым неприятным событием для инвесторов стало ухудшение прогноза роста экономики европейского валютного союза от ЕЦБ, который ожидает снижения экономики зоны евро в текущем году на 0,4–0,6%, ранее прогноз составлял от -0,2% до -0,6%. В 2013 году ЕвроЦБ прогнозирует от -0,9% до +0,3%, против от -0,4% до +1,4% ранее. И на 2014 год прогноз составил от +0,2% до +2,2%. Ситуация в еврозоне продолжает ухудшаться, требуя от европейских политиков решительных действий. Столь продолжительное сокращение экономики еврозоны является следствием масштабного сокращения расходов бюджетов стран валютного союза. Не менее важным является создание новых рабочих мест, что позволило бы реанимировать реальный сектор, тем самым позволив наполнить доходную часть бюджета. В настоящее время вместе с расходной частью бюджетов многих стран еврозоны сокращается и доходная часть.
Несмотря на ухудшение прогноза по развитию экономики, комиссар еврозоны Олли Рен считает, что европейский валютный союз миновал ключевую точку развития кризиса и теперь можно сосредоточиться в первую очередь не на управлении кризисом, а на структурных реформах, на улучшении конкурентоспособности. Оптимистичное заявление в текущих условиях, скорее, из области словесных инвестиций, нежели относящихся к реальным фактам. Справедливости ради стоит отметить, политики еврозоны в течение 2012 года пришли к пониманию глубины проблемы и пытаются предпринять действенные шаги по разрешению накопившихся проблем.
В этом свете особый смысл приобретает исход противостояния демократов и республиканцев в решении вопроса фискального обрыва. Если победит позиция республиканцев, то США рискуют пойти по пути европейского союза. Более конструктивной выглядит позиция демократов, которые выступают за увеличение налогов на $1,6 трлн, но при этом расходная часть бюджета остается прежней, не оказывая давления на рынок труда и бизнес. Республиканцы же предлагают нанести двойной удар по экономике, увеличив налоги на $0,8 трлн и сократив расходы до $2,2 трлн.
Сенат отклонил законопроект, согласно которому президент США наделялся полномочиями увеличения планки госдолга, минуя утверждение этого шага в Конгрессе. Крайне маловероятно, что подобный законопроект мог быть утвержден, тем более, когда в разгаре жесткое противостояние демократов и республиканцев, которое тесно связано с вопросом государственного долга США. Кроме того, наделение одного человека столь масштабными полномочиями крайне опасно.
Несколько скрашивает негативный внешний фон статистика по рынку труда в США. Вчера были опубликованы данные, согласно которым количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, в течение прошлой недели сократилось на 25 тыс. и составило 370 тыс. человек. Повторные обращения также уменьшились на 100 тыс. до 3205 тыс. заявок.
Рейтинговое агентство Moody’s ожидает рост ВВП РФ в текущем году на уровне 3–4%, в 2013 году прирост экономики России может составить, по мнению агентства, 3,5–4,5%. Прогноз Moody’s практически совпадает с прогнозом Минэкономразвития, которое прогнозирует рост на 3,5% в 2012 году и на 3,7% в 2013 году.
Внешний фон на сегодня сложился явно негативный, доллар значительно укрепился, что послужило причиной снижения цен на нефть. В этой ситуации мировые рынки акций демонстрируют стойкость. Порядка 0,3% выросли американские индексы, Азия также в плюсе, что будет сглаживать негативное восприятие событий российским рынком. Полагаем, рубль сегодня будет умеренно ослабляться. Стоимость бивалютной корзины вырастет до уровня 35,20 рубля. Соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 30,85–31,05 рубля за доллар, но не исключаем ослабления рубля до отметки 31,20. Валютная пара евро/доллар будет торговаться в пределах значений 40,00–40,30 рубля за евро. Индекс ММВБ, на наш взгляд, будет сегодня испытывать давление и снизится до уровня 1420 пунктов. Пара евро/доллар, опустившись вчера до отметки 1,2951, консолидируется. Полагаем, сегодня евро продолжит ослабляться и может снизиться до уровня 1,2935.
Комментарии.
РУСАЛ нашел китайского партнера (позитивно).
РУСАЛ подписал меморандум о намерениях с частной китайской алюминиевой компанией Shandong Xinfa Group Co. Меморандум предполагает сотрудничество в создании совместного алюминиевого производства и развитии бокситовых и глиноземных проектов, в том числе за пределами России и Китая. Для этого компании будут вместе искать финансирование у китайских финансовых институтов. По словам гендиректора и основного акционера РУСАЛа Олега Дерипаски, перед Китаем сейчас стоит задача перенести производство алюминия за пределы страны, а для этого лучше всего подходят сибирские территории России. В октябре компания заявляла, что прорабатывает с неназванными китайскими партнерами возможность строительства в Сибири алюминиевого завода мощностью 800 тыс. тонн в год, а в ноябре звала арабских партнеров к совместному развитию сырьевых активов в Гвинее, Гайане, Ирландии, Австралии, Италии и на Ямайке. В РУСАЛе не раскрывают конкретных деталей, поскольку меморандум с Shandong носит предварительный характер. Определиться с проектами компании должны 30 июня 2013 года. Мы оцениваем данное партнерство позитивно, так как оно поможет РУСАЛу решить две актуальные для него проблемы: во-первых, помочь с расширением рынка сбыта в Китае, где у компании традиционно высокие региональные премии, а во-вторых, найти финансирование для своих проектов, которые позволят расширяться в направлении ЮВА. Привлечение средств РУСАЛом затруднено из-за высокой долговой нагрузки и низких цен на алюминий на мировом рынке. Китайская сторона в сделке поможет компании привлекать финансирование под проекты. Основным драйвером в котировках сейчас является разрешение конфликта в Норникеле, в результате чего РУСАЛ должен получить гарантированный денежный поток от своего пакета на ближайшие годы. Это должно существенно улучшить финансовое положение компании.
РусГидро отказывается от денег (спекулятивно).
Намерение правительства провести докапитализацию РусГидро, встретило сопротивление в совете директоров энергокомпании. Его председатель, первый вице-президент Газпромбанка Владимир Таций пытается отложить допэмиссию РусГидро в пользу государства за счет 50 млрд руб., забранных в бюджет у Роснефтегаза. Ту же позицию заняли некоторые другие директора. Менеджмент РусГидро, до сих пор считавшийся лояльным к Игорю Сечину, забил тревогу, настаивая на проведении допэмиссии до конца года.
Неожиданный конфликт в компании может повысить волатильность акций РусГидро, которые сейчас торгуются на низких уровнях. Скорее всего, первая реакция будет негативной — во-первых, сопротивление совета директоров вряд ли сможет изменить ситуацию радикальным образом. Во-вторых, внимание рынка в первую очередь может быть обращено на то, что РусГидро может не получить денег на финансирование инвестпрограммы или получить их ощутимо позже. Фактически же совет директоров сражается за акционеров компании, которые больше всех проиграют от допэмиссии, которую традиционно целиком выкупит государство по ценам выше рыночных, размыв тем самым доли остальных миноритариев.
Поскольку явных альтернатив нет и в успех «протеста» мы не особо верим, негативная реакция выглядит более оправданной, но возможны значительные колебания котировок в обоих направлениях.
Газпром: газ в Европе дорожает (умеренно позитивно).
Спотовые цены на газ, которые традиционно существенно ниже контрактных, начинают сокращать разрыв. За месяц цена на споте увеличилась на 10%, в основном из-за снижения поставок газа из Катара и сезонного роста спроса. Катар, ставший одним из серьезных конкурентов Газпрома в Европе, сделал то, чем давно грозит потребителям российская монополия, — переориентировал поставки в Азию. Газпром, которому это пока не удалось, зато пришлось по требованию клиентов увеличивать долю спотовой составляющей в цене газа, в ответ старается подчеркнуть выгодность своих традиционных контрактов.
Мы оцениваем сформировавшуюся тенденцию умеренно позитивно для Газпрома. В целом цены долгосрочных контрактов пока не сильно пострадали, а в 1П12 даже демонстрировали рост. Но сильное опережение спотовых цен ставило под вопрос осмысленность этих соглашений, и Газпром терял объемы поставок. Восстановление цен на споте должно поддержать и продажи монополии. Однако решающим фактором станет то, насколько стабильной окажется эта тенденция. Спотовый рынок отличается высокой волатильностью, и цены могут быстро вернуться к прежним уровням.