Ежедневный обзор рынка акций, — UFS Investment Company

Ситуация на рынках.
 Вчера был опубликован индекс деловой активности PMI в производственной сфере по ряду европейских стран, еврозоне в целом и США.
 Португалия в начале следующего года получит очередной транш финансовой помощи.
 Испания официально обратилась к еврозоне за помощью в €39,5 млрд для рекапитализации банков.
Комментарии.
 Дикси: результаты деятельности за 9М 2012 года по МСФО (умеренно негативно).
 Норникель: слухи подтвердились (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня.
 Встреча министров финансов Евросоюза (12:00);
 Индекс цен производителей в еврозоне (14:00);
 Выступление председателя Европейского Совета Х. В. Ромпея (22:30).
Корпоративные события на сегодня.
 Заседание совета директоров Метафракса;
 Публикация отчетности АК АЛРОСА по МСФО за 9 месяцев 2012 года;
 Заседание совета директоров ЛУКОЙЛа;
 Заседание совета директоров ФосАгро;
 Заседание совета директоров МТС.
Ситуация на рынках.
Улучшение внешнего фона, связанное с позитивными макростатистическими данными по Китаю, а также с объявленным накануне обратным выкупом государственных облигаций Греции, не смогло значительно повлиять на настроения инвесторов. Участники рынка продолжают ожидать результата противостояния демократов и республиканцев в Конгрессе США по вопросу увеличения налогов на богатых американцев.
Вчера был опубликован индекс деловой активности PMI в производственной сфере по ряду европейских стран, еврозоне в целом и США. Если по странам европейского валютного союза индекс оказался на уровне ожиданий, предыдущих значений и значительно ниже 50 пунктов, то данные по Соединенным Штатам были куда лучше. PMI США от Markit в ноябре составил 52,8 пункта, в то время как эксперты ожидали 52,1 пункта. В октябре этот показатель был на уровне 52,4 пункта. Наряду с экономикой Поднебесной, экономика США прекратила снижение темпов экономического роста, и в случае достижения договоренности по налогам рынки могут отыграть этот факт. Португалия в начале следующего года получит очередной транш (€2,5 млрд) 78-миллиардной помощи ЕС и МВФ. На фоне Греции и Испании действия Лиссабона не вызывают у кредиторов особых нареканий.
В понедельник, 3 декабря, Испания официально обратилась к еврозоне за помощью в €39,5 млрд для рекапитализации банков. Уже в середине будущей недели Мадрид получит первый транш финансовой помощи. Этот шаг испанских властей позволяет отчасти снять напряженность и уменьшить опасения участников рынка по ситуации в зоне евро.
Валютный рынок позитивно отреагировал на новость из Испании. Соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось до отметки 1.3076, что является максимальным значением за последние 6 недель. Дальше движение вверх валютной паре продолжить не удалось, на этом уровне евро/доллар встретил сильное сопротивление, для преодоления которого нужен существенный повод. Валютная пара доллар/рубль вчера была стабильна. Неопределенность по разрешению проблемы фискального обрыва уравновешивается повышением активности в производственной сфере Китая и США, а также позитивными подвижками в разрешении накопившихся европейских проблем. Полагаем, соотношение доллара и рубля будет сегодня в диапазоне 30,85–31,10 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет находиться в пределах значений 40,20–40,50 рубля за евро. Индекс ММВБ, на наш взгляд, будет находиться в пределах 1410–1430 пунктов.
Комментарии.
Дикси: результаты деятельности за 9М 2012 года по МСФО (умеренно негативно).
Вчера Дикси отчиталась за 9 месяцев 2012 года по МСФО. Консолидированная выручка по итогам 9 месяцев года выросла на 56,3% относительно 9М 2011 до 106,7 млрд рублей. Показатель EBITDA составил 6,2 млрд рублей (+46,7% к уровню 9М 2011 года), операционная прибыль составила 3,2 млрд рублей (+41,1%). Чистая прибыль незначительно снизилась с 787 млн рублей по итогам 9М 2011 до 781 млн рублей.
Немалый рост по итогам 9М 2012 показали коммерческие и общехозяйственные расходы (+72,8% к уровню 9М 2011), что объясняется увеличением расходов на персонал и затрат на аренду: растет число новых магазинов и, соответственно, доля арендованных помещений.
За 9 месяцев 2012 года компания открыла 258 новых магазинов и увеличила торговую площадь на 23% относительно 9М11 до 461,6 тыс. кв. м. Кроме того, в ноябре 2012 года компания завершила операционную интеграцию «магазинов у дома», ранее принадлежавших ГК «Виктория» (144 магазина).
Общий финансовый долг на 30 сентября 2012 достиг 26,0 млрд рублей (+23,6% в сравнении с величиной долга на конец 2011 года).
В целом результаты выглядят не так плохо: основные операционные показатели демонстрируют рост, а небольшое снижение чистой прибыли можно списать на увеличение расходов в связи с расширением бизнеса и активным ребрендингом Виктории. Результаты хуже прогнозов, но основные тенденции остаются позитивными — объединение сетей создаёт хороший фундамент для роста и улучшения эффективности, которые мы должны увидеть в следующем году, когда основная часть магазинов будет ребрендирована. В 4К12 ожидаем сохранения сильных операционных показателей за счет сезонного фактора и будем пристально следить за рентабельностью сети. Оцениваем итоги 3К12 умеренно негативно.
Норникель: слухи подтвердились (позитивно).
Совет директоров РУСАЛа одобрил предложение Интерроса о заключении соглашения, касающегося улучшения корпоративного управления в Норильском никеле и повышения прозрачности компании, максимизации стоимости для акционеров и урегулирования разногласий, говорится в сообщении РУСАЛа, размещенном на сайте Гонконгской биржи.
Согласно одобренному соглашению, генеральным директором ГМК вместо Стржалковского должен стать глава Интерроса Владимир Потанин. Соглашение заключается между РУСАЛом, Интерросом и компанией Millhouse Романа Абрамовича. Оно также предполагает покупку Millhouse 7,3% квазиказначейских акций Норникеля. Остальные квазиказначейские акции выкупит сам Норникель.
Как следует из текста соглашения, в совет директоров ГМК могут войти 13 человек: четыре от РУСАЛа, четыре от Интерроса и три будут представлять Millhouse. Также в его состав войдут два независимых директора, кандидатуры которых будут представлены РУСАЛом и Интерросом.
Фактически компании подтвердили опубликованные ранее слухи о достигнутом соглашении. Структуры Абрамовича действительно купят часть квазиказначейского пакета, Потанин будет лично руководить Норникелем, при этом полномочия совета директоров будут расширены, и там будут представлены в первую очередь интересы РУСАЛа. Это позитивный расклад для миноритариев Норникеля.
Во-первых, интересы РУСАЛа — это в каком-то смысле интересы всех миноритариев. Так, согласно данным из других источников, Норникель установит нижнюю границу допустимых дивидендных выплат на ближайшие 3 года — это обеспечит рост дивидендов. Во-вторых, покупка доли в компании со стороны Millhouse с очень большой степенью вероятности пройдет выше рынка. Есть, пусть и не гарантированный, но шанс, что миноритариям будет предложена оферта по цене сделки. Наконец, погашение казначейского пакета все-таки состоится, хоть и частично — это должно укрепить доли всех действующих акционеров, включая миноритариев.
Мы оцениваем примирение сторон позитивно для обеих компаний — РУСАЛа и Норникеля. Появление
подтвержденных сведений по сделке должно оказать поддержку котировкам.