Логика действий правительства в энергетике остается неочевидной для рынка, — ИК "Церих Кэпитал Менеджмент"

Тридцать первого октября на подпись президенту России Владимиру Путину поступил проект указа о создании ОАО «Российские сети», разработанный Министерством энергетики, рассказали «Ведомостям» два источника в министерстве. Согласно новой схеме, объединение Федеральной сетевой компании и <Холдинга МРСК> и 5 региональных (РСК), все-таки состоится. Причем основой для объединения станет вовсе не ФСК, как предполагалось ранее, а «Холдинг МРСК» — в него будет внесен госпакет ФСК. После этого <Холдинг МРСК> переименуют в «Российские сети», и он будет управлять <дочками> — имеющимися сегодня МРСК и РСК и новой, ФСК.

Ранее глава Минэнерго РФ Александр Новак заявлял журналистам, что слияния ФСК и «Холдинга МРСК» не будет — «речь идет о создании управляющей компании» для них. Это нужно для того, чтобы повысить эффективность управления и объединить технологическую политику компаний, а также повысить эффективность менеджмента ФСК и «Холдинга МРСК». Сегодня утром рынок явился свидетелем очередной серии мыльной оперы с объединением двух компаний, ФСК И МРСК. Последние несколько месяцев динамика акций обеих компаний не раз определялась именно новостями, связанными с консолидацией энергетических активов. На этот раз правительство предоставило неожиданный вариант с объединением на базе ОАО <Российские сети>.
Стоит отметить, что вариант консолидации на базе новой компании уже рассматривался ранее (создание под управлением Роснефтегаза <Национальной сетевой компании>, на базе которой могло происходить слияние ФСК и МРСК. Национальной сетевой компании в этом случае отошли бы гос. пакеты обеих компаний). Однако, в отличие от старой схемы, предполагающей участие «Роснефтегаза», новая схема отличается, во-первых, независимым от «Роснефтегаза» положением. Во-вторых, основой для объединения станет «Холдинг МРСК», что представляется весьма неожиданным решением, в силу того, что объединение происходит на базе финансово менее привлекательной компании. Именно факт включении пакета фундаментально более сильной ФСК спровоцировал рост префов МРСК более, чем на 7%.
В целом мы оцениваем новость скорее негативно, в силу того, что логика действий правительства остается неочевидной для рынка. С другой стороны, инвесторам еще предстоит узнать множество деталей, которые пока не были анонсированы, и очередные энергетические сюрпризы еще возможны.