Ситуация на рынках.
Банк Англии оставил учетную ставку без изменения на уровне 0,5%. На прежнем уровне оставлен объем программы смягчения (£375 млрд.), проводимой английским центробанком.
Накануне Европейский центральный банк оставил ставку рефинансирования на уровне 0,75%, ставка депозитов не изменилась и составляет 0%.
Промпроизводство еврозоны в декабре 2012 года в месячном выражении выросло на 0,3%.
Торговый баланс Китая снизился с уровня $31,62 млрд. до значения $29,15 млрд., эксперты ожидали снижения торгового баланса до $24,70 млрд.
Первичные заявки на пособие по безработице в США за неделю незначительно снизились на 5 тыс. обращений до 366 тыс.
Комментарии.
Сбербанк: неплохие результаты для января, но есть неприятные моменты (нейтрально).
Аэрофлот: хорошие результаты, которые будет трудно повторить (умеренно позитивно).
РУСАЛ: неплохие показатели на фоне слабого рынка (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня.
Саммит ЕС (7-8 февраля);
ИПЦ в Китае (09:30);
Торговый баланс Германии (11:00);
Промышленное производство в Италии (13:00);
Торговый баланс США (17:30);
Оптовые запасы в США (19:00).
Корпоративные события на сегодня.
Внеочередное общее собрание акционеров МегаФона;
РУСАЛ объявит операционные результаты за 2012 год;
Заседание совета директоров Объединенной авиастроительной корпорации.
Ситуация на рынках.
Банк Англии оставил учетную ставку без изменения на уровне 0,5%. На прежнем уровне оставлен объем программы смягчения (£375 млрд), проводимой английским центробанком. Банк Англии традиционно оставил свою кредитно-денежную политику без изменений, учетная ставка в 0,5% сохраняется уже в течение 4 лет.
Накануне Европейский центральный банк оставил ставку рефинансирования на уровне 0,75%, ставка депозитов не изменилась и составляет 0%. Глава ЕЦБ Марио Драги отметил, что регулятор обеспокоен укреплением евро, но европейский центробанк не считает своей целью влиять на обменный курс единой европейской валюты.
Промпроизводство еврозоны в декабре 2012 года в месячном выражении выросло на 0,3%, месяцем ранее этот показатель был на уровне -0,2%. Эксперты ожидали роста на 0,2%.
Сегодня Национальное статистическое бюро Китая опубликовало данные по торговому балансу Поднебесной за январь текущего года. Показатель снизился с уровня $31,62 млрд до значения $29,15 млрд, эксперты ожидали снижения торгового баланса до $24,70 млрд. Это произошло за счет опережающего прироста объемов импорта. Темпы роста экспорта увеличились на 10,9 процентных пункта до 25,0%. Темпы роста импорта увеличились с отметки 6,0% до уровня 28,8%, или на 22,8 процентных пункта.
Первичные заявки на пособие по безработице в США за неделю незначительно снизились на 5 тыс. обращений до 366 тыс. Повторные заявки увеличились с отметки 3216 тыс. до уровня 3224 тыс. обращений.
Внешний фон по итогам вчерашнего дня не претерпел значительных изменений. По итогам заседаний европейского и английского центробанков инвесторы не услышали ничего нового, хотя некоторые эксперты склонялись к тому, что регуляторы предпримут новые шаги по поддержке экономики. В итоге единая европейская валюта продолжила ослабляться к доллару и достигла отметки 1,3371. В настоящее время котировки пары евро/доллар консолидируются в диапазоне 1,3371–1,3416. Можно ожидать, сегодня значение пары ещё немного снизится и достигнет значения 1,3350, после чего ожидаем укрепления евро к 1,3500.
Укрепление доллара сказывается на котировках нефти марки Light Sweet, которая в течение вчерашнего дня снизилась с уровня $97 за баррель до отметки $95,54 и к сегодняшнему утру вернулась на уровень $96. Обострение ситуации вокруг иранской ядерной программы заставляет котировки Brent расти невзирая на укрепление доллара. В настоящий момент стоимость барреля североморской смеси находится на уровне $117,8. Высокие цены на Brent поддерживают российскую валюту, которая, несмотря на рост уровня рыночных рисков, не слабеет. К тому же, ЦБР предпринимает значительные усилия по недопущению дальнейшего укрепления рубля, скупая валюту. В январе текущего года Банк России потратил без малого $600 млн на покупку долларов США и почти $50 млн на приобретение евро, в то время как в декабре прошлого года не предпринимал усилий для сдерживания укрепления российской валюты. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение доллара и рубля будет находиться в пределах значений 30,10–30,30 рубля за доллар. Валютная пара
евро/рубль будет торговаться в диапазоне 40,30–40,55 рубля за евро.
Индекс ММВБ за 4 дня текущей недели снизился на 1,38% с отметки 1547,22 до уровня 1525,88. Можно отметить достаточно высокий уровень волатильности, так, за неполную неделю индекс отметился на уровнях 1553,38 и 1518,87 (2,22%). Последние пару дней значение индекса снизилось более чем на 2%, и в настоящее время Индекс ММВБ находится у нижней границы нисходящего тренда, где может получить поддержку. Внешний фон нейтральный, по итогам вчерашних торгов индекс S&P500 снизился на 0,18%, при этом фьючерсный контракт на индекс широкого рынка прибавляет в настоящее время 0,17%. Азиатские индексы не показывают единой динамики, цена на нефть марки Brent растет. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ после незначительного утреннего снижения будет расти. Предполагаемый диапазон индекса на сегодня составляет 1520–1535 пунктов.
Комментарии.
Сбербанк: неплохие результаты для января, но есть неприятные моменты (нейтрально).
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ в январе 2013 года выросла на 9% год-к-год — до 31,8 млрд рублей, сообщила компания.
ЧПД составил 57,8 млрд руб., увеличившись относительно января прошлого года на 19,1%. Чистый комиссионный доход составил 13,3 млрд руб., увеличившись на 12,5%. Расходы на совокупные резервы за январь составили 11,5 млрд руб. против 5,5 млрд руб. годом ранее.
Операционные расходы прибавили 29,5%.
Активы банка сократились в январе на 300 млрд руб. При этом в январе банк предоставил предприятиям кредиты на сумму порядка 280 млрд руб. В то же время остаток портфеля снизился за месяц на 81 млрд руб. Частным клиентам в январе выдано порядка 120 млрд руб. Портфель розничных кредитов в январе увеличился на 11 млрд руб. За счет сокращения кредитного портфеля доля просроченной задолженности в январе возросла с 2,69% до 2,74%.
Результаты в целом типичны для января – активность в этом месяце низкая, и часто наблюдается слабая динамика депозитов и кредитования. В Сбербанке это проявилось в полной мере: вклады населения сократились за 2,4%, объемы кредитования корпоративного бизнеса упали на 1,1%, кредиты населению выросли очень слабо.
Рост операционных расходов пугает, но в банке уверяют, что это связано с изменением системы оплаты труда, и фактически речь идет о разовой индексации, которая будет сглажена в последующие месяцы. Кредитование замедлилось, несмотря на «льготные» ставки, в результате чего банк должен был немного потерять процентную маржу, которая, скорее всего, опустилась ниже 6%. В феврале ставки вновь выросли, что может поддержать ЧПМ, но еще сильнее ударит по динамике кредитования. Упало номинальное качество кредитного портфеля (мы скептически воспринимаем репрезентативность этого показателя), и выросли отчисления в резервы. Причем рост резервов продолжится, так как с февраля ЦБ повышает нормы резервирования по необеспеченным кредитам населению. Наряду со слабой динамикой активов (которые упали на 300 млрд рублей!) и внушительным ростом расходов, это может оказать давление на прибыль банка в последующие месяцы, хотя в январе банк неплохо заработал на фоне декабрьского провала.
В целом, мы оцениваем результаты нейтрально для котировок. Неконсолидированные данные не отражают ситуацию в приобретенных зарубежных активах, и январь традиционно не самый лучший месяц для банков — и ориентироваться на него не стоит. Результаты по-прежнему неплохие, тем не менее, негативные тенденции также остаются в силе, и к ним добавилось явное замедление темпов роста, преодолеть которое будет непросто на фоне роста ставок. Нас также беспокоит снижение маржи банка.
Рынок в последнее время был взбудоражен ажиотажем вокруг GDR Сбербанка и приближением лимита конвертации, который был достигнут накануне, поэтому операционные результаты января вряд ли всерьез заинтересуют инвесторов. Вместе с тем, если коррекционные настроения усилятся, негативные моменты в отчетности могут обратить на себя внимание.
Аэрофлот: хорошие результаты, которые будет трудно повторить (умеренно позитивно).
За двенадцать месяцев 2012 года ОАО «Аэрофлот» перевезло 17,656 млн пассажиров, выполнено 50,533 млрд пассажирокилометров, сообщила компания. По сравнению с результатами за двенадцать месяцев 2011 года объемы работ за аналогичный период 2012 года увеличились: по перевозке пассажиров на 24,6% (+3,482 млн пасс.), по пассажирообороту — на 20,3% (+8,512 млрд пкм).
Процент занятости пассажирских кресел по итогам двенадцати месяцев 2012 года составил 77,9%, превысив результат аналогичного периода прошлого года на 0,4 п. п. В декабре 2012 года пассажиропоток «Аэрофлота» вырос на 16,3% к уровню декабря 2011 года и составил 1 393,6 тыс. пассажиров. На международных воздушных линиях количество перевезенных пассажиров увеличилось на 22,9% (+154,0 тыс. пасс.) и составило 825,9 тыс. пассажиров. На внутренних линиях перевезено 567,7 тыс. пассажиров, что на 7,8%(+41,3 тыс. пасс.) больше результата декабря 2011 года.
Процент занятости пассажирских кресел увеличился на 1,0 п. п. по сравнению с декабрем 2011 года и составил 73,6%. Процент коммерческой загрузки составил 61,6% (+1,1 п. п. к декабрю 2011 года). Рынок неожиданно бурно воспринял результаты компании, хотя еще на прошлой неделе Росавиация уже публиковала данные по российским перевозчикам. Скорее всего, рост связан с поиском «защитных» бумаг и нереализованных идей на несколько перекупленном рынке, а не собственно с результатами.
Мы позитивно смотрим на операционные показатели компании, но они в целом укладываются в рамки ожиданий. Основной проблемой для компании станет сохранение темпов роста: хорошим драйвером для Аэрофлота в последние годы стал уход независимых перевозчиков, которые успели оттянуть на себя приличный кусок рынка. Свежим примером может стать Red Wings: если компания вынуждена будет прекратить операции, пассажиропоток достанется крупным игрокам (порядка 4–5% в масштабах пассажиропотока Аэрофлота), и в первую очередь — Аэрофлоту.
Однако на большинстве направлений остались только крупные компании, отобрать рынок у которых не так просто. К тому же по цене услуги Аэрофлота выглядят не слишком привлекательно. Поэтому мы ожидаем замедления темпов роста уже в наступившем году, тогда как менеджмент прогнозирует более агрессивный рост пассажиропотока — до 23%. Если компания не сможет показать заявленных темпов, рынок будет реагировать негативно.
РУСАЛ: неплохие показатели на фоне слабого рынка (нейтрально).
Объем производства алюминия ОК «РУСАЛ» в 2012 году составил 4 173 тыс. тонн, увеличившись на 1% по сравнению с 2011 годом преимущественно в связи с восстановлением объемов производства на Саяногорском алюминиевом заводе, где оно было частично прервано в 2011 году в связи с обрушением моста. Об этом говорится в официальном сообщении компании. Объем выпуска алюминия в 4 квартале 2012 года снизился на 2% — до 1 038 тыс. тонн по сравнению с 1 060 тыс. тонн в 4 квартале 2011 года.
Объем производства глинозема в 2012 году достиг 7 477 тыс. тонн, снизившись на 8% по сравнению с 2011 годом.
Производство глинозема в 4 квартале 2012 года сократилось на 13% — до 1 806 тыс. тонн по сравнению с 2 082 тыс. тонн в 4 квартале 2011 года.
Объем добычи бокситов РУСАЛом составил 12 365 тыс. тонн в 2012 году, что на 8% ниже показателя 2011 года. Объем добычи бокситов в 4 квартале 2012 года снизился на 15% — до 2 788 тыс. тонн по сравнению с 3 288 тыс. тонн в 4 квартале 2011 года.
Результаты 4К12 оказались совсем не плохими, несмотря на «угрозы» снизить загрузку мощностей. Отчасти сказалось восстановление цен в конце года. В годовом сопоставлении результаты выглядят не очень хорошо, но если сравнивать с 3К12, то производство первичного алюминия фактически осталось на том же уровне, продажи глинозема выросли почти на 4%, а бокситов — снизились на 2,6%. На фоне восстановления цен в конце года финансовые показатели 4К12 также обещают быть неплохими.
Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию. Разрешение акционерного конфликта в Норникеле, фактически, произошло в пользу РУСАЛа, и среднесрочно это должно стать мощным драйвером для котировок. Рынок алюминия демонстрирует некоторую стабилизацию и пока сохраняет уровни конца прошлого года, в целом, не самые плохие. Негатив в бумаге связан с возросшими юридическими рисками. РУСАЛ активно вовлекается в судебные тяжбы вокруг поставок электроэнергии и функционирования отдельных заводов и в целом достигает неплохих результатов, но инвесторы скептически реагируют на подобную активность. Явно же негативным фактором сейчас является разбирательство вокруг неуплаты налогов дочкой компании, в результате чего РУСАЛу может грозить выплата почти в 300 млн рублей и что не менее важно — ущерб репутации.
Мы не ожидаем, что в сложившихся условиях рынок уделит достаточно внимания операционным результатам компании.
