Изменения в калийной отрасли находят свое отражение и в котировках ФосАгро. Будучи производителем комплексных удобрений, компания зависит от цен на калийное сырье.
Казалось бы, ожидания снижения цен на калий должны были быть восприняты позитивно: снижение себестоимости способствовало бы росту рентабельности бизнеса. Однако инвесторы не спешат с повышением оценки акций компании.
После обвала котировок самого Уралкалия, а также и других производителей удобрений в конце июля, акции ФосАгро продолжают торговаться на годовых минимумах. Бумаги Уралкалия, напротив, уже отыграли большую часть падения. Мы связываем это с временным повышенным вниманием инвесторов к Уралкалию на фоне ожидания продажи С. Керимовым своей доли в компании.
Мы считаем, что негативная оценка рынком бумаг ФосАгро завышена, и при условии увеличения ликвидности бумаг, их стоимость может быть оценена выше.
Наша оценка целевой цены составляет 1376 рублей за обыкновенную акцию, торгующуюся на ММВБ, и $13,9 за GDR. Рекомендация ПОКУПАТЬ.
Инвестиционные факторы.
— Снижение цен на калий, а также собственные мощности по производству аммиака позволят снизить себестоимость производства сложных удобрений и увеличить рентабельность бизнеса;
— Возможность включения бумаг компании в индекс MSCI Russia при условии увеличения ликвидности акций и роста капитализации;
— Невысокая долговая нагрузка.
Факторы риска.
— Снижение цен на некоторые виды азотных и фосфорных удобрений оказывают давление на результаты компании;
— Невысокая ликвидность акций и низкий free-float.
