Обзор фондового рынка, — Александра Лозовая, ИК Вектор секьюритиз

На прошедшей неделе российским фондовым индексам не удалось выйти из диапазона, в котором они находятся последние три недели. Условно эти уровни можно обозначить как 1480-1600 пунктов по индексу РТС и 1440-1540 по индексу ММВБ. В пятницу оба индекса закрылись примерно в середине указанных диапазонов.

Распродажа на фондовых рынках в среду, 9 ноября, когда индексы США потеряли более 3% за торговую сессию, продемонстрировала насколько осторожны сейчас покупатели. Но дальнейшее развитие событий показало, что интерес к покупкам по-прежнему силен. Согласно AAII Sentiment Survey, инвесторов, уверенных в росте американского рынка акций в ближайшие 6 месяцев сейчас 44,7% (максимум с февраля 2011 года), в то время как «медведей» — всего 24,6%. Индекс S&P500 последние 3 недели также торгуется в диапазоне 1220-1280 пунктов.
Я предполагаю, что выход фондовых индексов из диапазонов будет вверх. Но до конца ноября этого может не случится в преддверии голосования суперкомитета Конгресса по плану сокращения дефицита госбюджета США (23 ноября). По последним сообщениям в СМИ, разногласия между членами суперкомитета возросли. Напомню, что политики должны одобрить предложения Обамы по сокращению дефицита на $1,5 трлн за 10 лет за счет увеличения налогов на богатых и сокращения расходов на ряд социальных программ.
Если обратиться к истории, то в 1992 году президент Клинтон стоял перед аналогичной проблемой — дефицит госбюджета США находился на историческом максимуме (тогда это было 4,5% от ВВП, сейчас — 8,7% или $1,3 трлн в абсолютном выражении). В то время экономика США только выходила из рецессии 1990-1991 годов. План сокращения был одобрен и производился путем сокращения госрасходов и увеличения налогов. Одновременно ФРС проводила политику денежной экспансии — снижала ставки, увеличивала денежное предложение. Тогда план сработал — экономика росла, дефицит сокращался и в 1998 году бюджет США был исполнен с профицитом 0,8% ВВП.
Если метод фискального сжатия с одновременной денежной экспансией сработал, то зачем изобретать велосипед? Если план по сокращению дефицита будет одобрен в конце ноября, то есть высокие шансы на то, что ФРС объявит о количественном смягчении на заседании в декабре. Но неспособность политиков действовать слаженно и оперативно уже не раз приводили в этом году к обвалам рынка. В случае, если политики вновь не смогут договориться, то о рождественском ралли, скорее всего, придется забыть.
Александра Лозовая
Директор аналитического департамента ИК Вектор секьюритиз