«Цена золота восстановилась вслед за ростом котировок остальных драгоценных металлов, стимулом для которого послужила публикация позитивной макроэкономической статистики. Так что нет ничего удивительного в том, что платиноиды и серебро продемонстрировали заметно лучшую динамику по сравнению с золотом. Достаточно высокие показатели американского рынка труда /в марте число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях увеличилось на 162 тыс./ вновь подстегнули общий аппетит к риску, несмотря на то, что значительная часть прироста – это временные рабочие места, в частности, созданные в связи проведением общенациональной переписи населения 2010 г. Тем не менее экономическая ситуация в США постепенно улучшается, о чем свидетельствует более высокое, чем ожидалось, значение индекса предстоящих продаж жилья, заметно выросшее в феврале.
На самом деле рост цен на палладий, платину и серебро тоже обусловлен постепенным улучшением фундаментальных показателей, как и повышение котировок других промышленных металлов. В этой связи все более реальной становится вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в США. Хотя пока перспектива сжатия избыточной ликвидности носит отдаленный характер, она, тем не менее, должна оказать сдерживающее влияние на рост цены золота, сделав его значительно менее привлекательным по сравнению с другими драгметаллами. На этой неделе соотношение цен на золото и серебро упало до 63 /против 65.5 в конце марта/ в результате подорожания серебра, цена которого превысила $18 за унцию. Опережающая динамика серебра относительно золота полностью соответствует нашим ожиданиям. С начала этого года золото подорожало лишь примерно на 3.6% против почти 15%-го роста цен на платину, фундаментальные характеристики которой выглядят намного лучше.
Примечательно, что инвестиционный спрос на золото по-прежнему едва заметен. Так, запасы физического золота фонда SPDR Gold на этой неделе не изменились, составив 1,129.8 т. По данным американской Комиссии по срочной биржевой торговле /CFTC/, уровень чистой спекулятивной длинной позиции по золотым фьючерсам на COMEX/NYMEX также практически не претерпел изменений, составив по итогам недели с 24 по 30 марта около 37.23%. При этом длинные некоммерческие позиции сократились, а короткие спекулятивные – выросли.
Между тем пробой обозначенного нами ключевого сопротивления в районе $1,140/1,145 за унцию с последующим существенным ростом представляется маловероятным. Более вероятным видится небольшой откат в направлении поддержки на $1,120/1,118 /а в случае ее преодоления – к $1,110/ — после того как общерыночный ажиотаж спадет, а покупки в преддверии свадебного сезона в Индии пойдут на убыль. Впрочем, новая волна опасений, связанная с долговыми проблемами Греции должна оказать определенную поддержку котировкам золота в ближайшей перспективе, поскольку инвесторы постараются захеджироваться от рисков, связанных с единой европейской валютой. Так, деноминированное в евро золото вчера обновило абсолютный максимум на отметке 850.99 евро.
Цены на нефть взмыли вверх на небольших /из-за праздников/ оборотах, причем Brent в понедельник удалось пробить ключевое сопротивление на отметке $84/бар. Технические покупки подтолкнули котировки североморской смеси к $87, в результате чего они достигли 18-месячного максимума. Любопытно, что Brent продемонстрировала опережающую динамику относительно WTI, в результате чего разрыв между двумя сортами сократился до $0.7. Разогнанный спекулянтами рост привел к еще большему увеличению спрэда между эталонными сортами, с одной стороны, и региональными, а также более тяжелыми сортами нефти – с другой. При этом спотовый рынок продолжает торговаться с большим дисконтом к Brent /в начале недели этот дисконт даже обновил максимум с начала года/.
Преобладающий оптимизм по поводу улучшения экономических перспектив вытолкнул рынок на новые максимумы: в свете пятничной публикации данных по рынку труда нефть дорожает вместе с другим сырьем и акциями.
Кроме того, в конце недели вышла достаточно позитивная статистика деловой активности в промышленности Китая и еврозоны.
Сегодня внимание участников рынка вновь сместится на фундаментальные факторы: Управление энергетической информации Минэнерго США /EIA/ публикует еженедельный отчет по запасам. По итогам недели с 27 марта по 2 апреля запасы нефти, по нашим оценкам, должны были вырасти примерно на 2 млн бар. на фоне сохраняющихся объемов импорта. При этом мы ожидаем сокращения запасов нефтепродуктов, а самое главное – уменьшения запасов бензина более чем на 1 млн бар. в связи с достаточно высоким уровнем потребления. Мы также ожидаем небольшого повышения загрузки американских НПЗ в свете умеренного роста рентабельности /хотя в дальнейшем она, скорее всего, останется пониженной/. Таким образом, мы ожидаем в целом достаточно нейтральный отчет, в котором основной интерес для нас будут представлять объемы запасов бензина и нефти, т.к. быстрый рост последних несколько настораживает /впрочем, для этого времени года стабильное увеличение запасов нефти является обычным явлением/.
На наш взгляд, рынок в настоящее время перекуплен. Хорошая поддержка для Brent находится на уровне $84, а в случае дальнейшего снижения аппетита к риску котировки могут откатиться и до $81/82.5. Ближайший уровень сопротивления, по нашим оценкам, находится на $87, а следующий – в районе $88.3. Котировки фьючерсов заметно оторвались от «фундамента», и чтобы восстановить равновесие в условиях по-прежнему значительного предложения рынку нужна пауза.
Начало месяца было отмечено ралли на LME, причем подъему данного чувствительного к макростатистике сектора не помешали два пасхальных выходных. Данные по занятости в несельскохозяйственных отраслях США оказались немного ниже ожиданий – в прошлом месяце число рабочих мест выросло на 162 тыс. Тем не менее вышедшая статистика выглядит позитивно /в особенности на фоне небольшого сокращения занятости в феврале/ и способствует росту оптимизма в отношении восстановления экономики и повышения спроса на промышленные металлы. Вдобавок к этому в Китае и еврозоне вышли довольно позитивные индексы деловой активности в промышленности, а в США на этой неделе был опубликован индекс предстоящих продаж домов за февраль, выросший на 8.2% по сравнению с предыдущим месяцем. Таким образом, динамика рынка по-прежнему определяется внешними факторами, в то время как запасы на складах LME стабилизируются на фоне сокращения объемов отбора физического металла со складов. В ближайшее время рынок должен скорректироваться на фоне все более пристального внимания инвесторов к фундаментальным факторам. Для меди уровень сопротивления находится на $8,000/т, а в случае его пробоя – на $8,100. Поддержка расположилась на $7,800, где, на наш взгляд, рынок должен консолидироваться в случае коррекции. Для алюминия уровень сопротивления должен удержаться на $2,390, а поддержка – на $2,280″.
Источник: Прайм-Тасс
