Провальный понедельник, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

Открытие торгов проходили в нейтральной зоне. Приметами открытия было существенное снижение евро. После попыток коррекции в пятницу европейская валюта потеряла более, чем 50 центов по отношению к доллару, который остается слабым относительно других валют включая иену, франк и британский фунт. (Падение евро по отношению к валюте убежищу – франку докатилось до отметок в 1,14 франка за евро). Инвесторы в Европе разочарованы результатами банковских стресс-тестов. (При этом из 91 банка не прошли тест 8 — австрийский Osterreichische Volksbanken, греческие ATEbank и Eurobank EGF, а также 5 испанских банков — UNNIM, CAM, Catalunya Caixa, Banco Pastor и Caja 3). И главное не в том, что 8 банков не прошли тесты. Удаленные из методики дефолты государств явно выглядят как спрятать голову в песок от реальных проблем. Но рынок все оценивает по другому. Сегодня продолжился рост доходности гособлигаций периферийных стран Европы. Возобновился рост доходности облигаций Италии. В ближайшие дни — 21 июля будет происходить встреча лидеров Евросоюза. Ее экстренность и почти безнадежность в успехе дают негативную проекцию и на долговой и на фондовый рынок.

В США тоже бесконечные согласования увеличения потолка государственного долга США продолжают волновать рынок. В понедельник были опубликованы слабые данные по притоку иностранного капитала в США. Можно воспринимать это как звонок-предупреждение для противоборствующих сторон в Конгрессе. Нестабильность по обе стороны Атлантики проявляет себя в метаниях инвесторов по рынкам. Показателем дестабилизации стало продолжение сильного роста цен благородных металлов. Цены на золото установили новый рекорд, преодолев отметку в 1600 долларов за тройскую унцию. На фоне роста цен золота и серебра очень мощный рост показали акции Полиметалла, которые рассматриваются многими как защитный актив на беззащитном фондовом рынке, по которому прокатилась волна распродаж. А вот акции Полюс Золото лишаются такого статуса в связи с проводимой сделкой сделкой обратного поглощения, заключаемой Полюс Золото с компанией KazakhGold.
В результате этой сделки количество бумаг, обращающихся на рынке сильно уменьшится. По этой причине ММВБ замещает акции Полюс Золото в расчете индекса ММВБ будут включены российские депозитарные расписки РУСАЛа. На торгах в понедельник зафиксировано существенное снижение средних цен ликвидных акций при объемах торгов близких к среднемесячным значениям.
Индекс ММВБ за день потерял 1,57%. Большинство ликвидных бумаг потеряло в цене от 1 до 4%. Существенно хуже рынка был банковский сектор, который утянули вниз распродажи акций Сбербанка, которые за день потеряли около 4%. Тон распродажам там задало опережающее падение цен торгующихся в Лондоне ADR. Неплохие данные отчетности ВТБ (рост прибыли на 70%) тоже не уберегла акции банка от снижения цен – камень Банка Москвы тянет акции ВТБ вниз. Слабые результаты показала электроэнергетика. Чуть лучше рынка, но тоже в отрицательной зоне закончил день сектор телекомов.
Пока ситуация остается напряженной, но к закрытию торгов за океаном Секретарь Казначейства США заявил, что вопрос о техническом дефолте США снят с повестки дня, порадовав тем самым рынки. Правда еще с утра в понедельник Т.Гайднер заявлял, что Если в США наступит дефолт, это будет катастрофично. В Moody’s убеждены в том, что предельный уровень заимствований в США в нынешнем виде добавляет вероятность дефолта и негативно влияет на кредитный рейтинг страны. В отчете компании говорится, что Moody’s уменьшит оценки риска если правительство изменит свою структуру управления государственным долгом. Глава ЕЦБ убежден, что США найдут решение относительно потолка долга, ибо дефолт по долгу США был бы большой мировой проблемой. (Кстати, Трише ометил, что ни одна из стран не покинет еврозону в следующие 10 лет). А вот Гайтнер считает, что Европе необходимо действовать решительнее, чтобы ограничить долговой кризис.
Во вторник внимание переключено на выходящую корпоративную финансовую отчетность. Так, в США сегодня отчитаются IBM (прибыль выше ожиданий), Bank of America, Coca-Cola. Следует обратить внимание на выходящие данные по новому строительству и по разрешениям на строительство.
День отскока.
Финансовые рынки во вторник отскакивают вверх. В понедельник западные инвесторы не верили в политический конструктив как законодателей США, так и лидеров Евросоюза и соответственно боялись долговых проблем как Армагеддона. Проблемы Европы в сознании перемешивались с проблемами США и эмоции давили на акции. Но сегодня фактор отчетного сезона вышел на первый план. В понедельник после торгов отчитался IBM, которая показала сильные финансовые результаты за счет (17%) роста продаж и hard, и software. Акция IBM выросла в послеторгах сразу на 1.7%. Ко вторнику из 18 уже отчитавшихся компаний S&P 500 15 опередили аналитические средние оценки по прибылям, задавая благоприятные фундаментальные ожидания. Сегодня будет целый парад рапортов, среди акций дня — Coca-Cola Co., Apple Inc., Goldman Sachs и Yahoo. В Европе уже сегодня успешно отчиталась фармацевтическая компания Novartis. IBM дала сильный импульс роста технологическим бумагам, но отскакивают и банковские акции, которые вчера сбрасывали после публикации результатов европейских стресс-тестов. На долговых рынках сегодня размещаются бонды Испании 4.5 млрд евро и Греции 1.25 млрд евро. После вчерашней паники доходности итальянских и испанских бондов сегодня несколько упали, наблюдается некоторое расслабляющее успокоения после периода резкого недоверия в успехе встречи 21 июля лидеров Евросоюза, встречающихся по тематике финансовой стабильности. По этому поводу прозвучало уже несколько политических заявлений. К примеру, Германия выразила уверенность, что 21 июля будет достигнуто соглашение по второму пакету помощи Греции. На общей волне роста российский рынок сегодня отскакивает во главе с финансовым сектором — Сбербанк, ВТБ. ВТБ представил вчера сильный отчет МСФО за первый квартал 2011 года, Сбербанк, похоже, двигается по траектории торгов банками в Лондоне. Индекс ММВБ ушел вчера ниже психологического уровня 1700, и сегодня внутридневные сопротивления обозначены в районе 1696-1697 индекса. Если до вторника мы рекомендовали среднесрочные покупки от нижнего края июльского рейнджа ММВБ (от 1682), то с 19 июля указываем на рекомендацию тактических продаж на верхах прошлой недели (ММВБ 1723). Американские фьючерсы торгуются сегодня в позитиве, поддерживая российский отскок. Перед торгами выйдет с отчетом Goldman Sachs (оценка EPS $2.29) и в 16.30 выйдут жилищные старты (575). Оценки показывают улучшения в июне, мы можем увидеть второй месяц восстановления на жилищном рынке США. В Палате представителей США сегодня голосуется республиканский билль по повышению потолка госдолга на $2.4 трлн., в котором также обозначено аналогичное сокращение бюджетных затрат. Поскольку сокращения коснутся социальных статей, президент Обама может наложить вето на этот билль, также билль вероятно не получит большинство в Сенате.
Ситуация на мировых рынках качается из стороны в сторону и по итогам американской сессии ожидаем негативное открытие в среду.
Большое количество поддержек на графике ММВБ успокаивает. Жду открытия рынка с повышением 0,35%. Вчера у части инвесторов были опасения, что индекс Standard & Poor’s 500 пройдет вниз отметку 1300 пунктов. Опасения не оправдались: индекс снизился до отметки 1305,44.
Поскольку секретарь Казначейства США Т. Гайтнер заявляет, что до 2 августа будет решен вопрос по увеличению лимита заимствований, пришло время играть «на отскок». А проблема с долгами Италии не может быть решена оперативно – инвестором надо примириться с небольшим кредитом доверия у нынешнего правительства Италии. Меры по ужесточению бюджета могут приниматься разные, а кредит доверия все равно будет небольшой. После того как индекс ММВБ протестирует снизу отметку 1700 пунктов…возможны различные варианты развития событий. Это связано с большим количеством выходящей до торгов статистики в США. Вчера финансовый сектор в США показал динамику «хуже рынка» и если выходящие до начала торгов в США отчетности Wells Fargo, Bank of America, Goldman Sachs, Bank of NY будут плохими, фьючерс на открытие американского рынка уйдет в отрицательную зону и наш рынок начет снижаться. Продолжаем играть в «тихую гавань» — успокаивает большое количество технических поддержек на индексе ММВБ: 1680, 1666, 1650. Котировки акций «Газпрома» вчера закрылись с понижением -1,8% (197,95). С технической точки зрения, уровень 197 является сильной поддержкой, поддержку Газпрому окажут сегодняшняя встреча президента Дмитрия Медведева, и канцлера ФРГ Ангелы Меркель. По информации ряда изданий будет обсуждаться строительство третьей нитки газопровода Северный Поток по дну Балтийского моря. Акции «Газпрома» будут сегодня выглядеть «лучше рынка», но с глобальной точки зрения, ничего интересного не происходит – цены на газ на свободном рынке остаются на низком уровне, поэтому консолидация акций в диапазоне 197 – 210 продолжается. Правда, неприятным моментом для «Газпрома» будет, если на этой встрече будет обсуждаться возможное уменьшение объемов газа поставляемых в Германию по долгосрочным контрактом и увеличение объемов газа, которые будут поставляться по ценам свободного рынка. Глава «Газпрома» не раз говорил, что Европа выигрывает от долгосрочных контрактов, но сама Европа так не считает.
Операционные отчет НЛМК.
Компания НЛМК показала операционные результаты за второй квартал 2011 года. Второй квартал показал неплохой рост по росту загрузки и реализации готовой продукции. Рост производства металлопродукции составил +3.7%. В то же время объемы ее реализации прибавили +10.9%, что связано частично c ориентацией комбината на сезонность спроса на металлопродукцию, увеличивающегося весной. Так, рост реализации во втором квартале к первому по сортовому прокату (арматура, швеллер) составил +15.7%, а прирост производства стр.пр. только +2.1%. Комбинат отмечает стабильно увеличивающийся спрос со стороны строительной отрасли, что связано с ее послекризисным восстановлением. Наибольший прирост показала позиция реализации товарных слябов + 55.6% (к 1 кв .2011). Существенный прирост по слябам был обеспечен пополнением запасов Steel Invest and Finance (SIF). Результаты SIF, чьи прокатные активы находятся в Европе и США, на 100% будут консолидироваться с группой НЛМК с 1 июля 2011г., что увеличит отчетные объемы внутригрупповых оборотов по слябам. Заметим, что продажи НЛМК на внутреннем российском рынке составляют только 37% (36% в 1-м квартале 2011), в 2011г. в России отмечается рост спроса со стороны машиностроения и строительства. За счет роста объемов реализации и цен НЛМК ожидает рост выручки во втором квартале на 24% до $2.92 млн. Рентабельность по EBITDA ожидается на уровне 25-30%. В начале июня компания ожидала, что выручка вырастет на 5-10%, теперь оценки менеджментом НЛМК повышены. Тогда же 9 июня компания сообщила, что рентабельность по EBITDA составит 25-30%. Поскольку в первом квартале маржа по EBITDA составляла 25%, логично ожидать во втором квартале ее рентабельность в районе 28-31%. За счет консолидации прокатных активов SIF с 1 июля в группе НЛМК, операционные и финансовые показатели второго полугодия значительно увеличатся. Однако на поведение акции НЛМК производственный отчет влияет очень косвенно до выхода финансового стейтмента за 2-ой квартал.
Аналитика в цифрах