«Вчера НОМОС-Банк представил результаты по МСФО за 2 кв. 2011 г. Чистая прибыль с учетом доли меньшинства, как и ожидалось, не изменилась /здесь и далее динамика показателей представлена в сравнении с уровнями предыдущего квартала, если не указано иное/ и составила 2,6 млрд руб. /91 млн долл./. Из позитивных моментов отметим динамичный рост операционного дохода, который увеличился на 10% за счет интенсивного роста кредитования /на 9%/ и восстановления ЧПМ. В то же время чистая прибыль банка оказалась под давлением в связи с увеличением отчислений в резервы на 84%, что привело к росту стоимости риска до 1% с 0,6% в 1 кв. ROAE упал на 200 б.п. до 19,2%, однако это произошло на фоне размещения допэмиссии объемом 5,5 млрд руб. /200 млн долл./ в отчетном периоде. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам материнской структуры, по итогам 1 п/г 2011 г. составила 5,1 млрд руб. /178 млн долл./, таким образом, по нашему мнению, НОМОС вполне способен выполнить наш прогноз по чистой прибыли на 2011 г., равный 10,9 млрд руб. /382 млн долл./.
В августе котировки НОМОСа понесли более серьезные потери по сравнению с другими банковскими акциями, снизившись приблизительно на 27%. В настоящее время акции НОМОС-Банка торгуются с прогнозом P/BV на 2011 г., равным 1,1, а их текущая цена на 25% ниже цены IPO. Такая оценка предполагает 26-процентный дисконт к банкам развивающихся рынков, что мы считаем необоснованным, так как прогноз ROAE НОМОС-Банка на 2011 г. составляет 20%, при том что средний показатель банков на развивающихся рынках равен 17%. Кроме того, с нашей точки зрения, НОМОС неплохо защищен от рыночной волатильности, учитывая, что доход от основной деятельности составляет почти 90% суммарного операционного дохода, и, таким образом, вряд ли понесет существенные потери по торговым операциям в 3 кв. 2011 г.
На текущей неделе мы приступили к регулярному анализу НОМОСа и присвоили его акциям рекомендацию ПОКУПАТЬ. Потенциал роста котировок до нашей прогнозной цены, равной 27 долл./ГДР, составляет около 100%».
Источник: Прайм-Тасс
