Ежедневный обзор рынка акций, — UFS Investment Company

Ситуация на рынках.
 Президент США Барак Обама заявил, что соглашение об увеличении налогов будет заключено в течение недели.
 Рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Греции с уровня c ССС до уровня SD (выборочный дефолт). Краткосрочный рейтинг страны понижен также c С до SD.
 Вчера президент России Владимир Путин подписал закон «О федеральном бюджете на 2013 г. и на плановый период 2014 и 2015 гг.».
Комментарии.
 НОВАТЭК увел Мосэнерго у Газпрома (позитивно).
 Мечел: долговая проблема постепенно решается (позитивно).
 Polymetal: хороший пример для Полюс Золото (позитивно).
 Норникель заставят платить (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня.
 ВВП еврозоны (14:00);
 Решение по ставкам Банка Англии (16:00);
 Решение ЕЦБ по основной процентной ставке (16:45);
 Первичные заявки на пособие по безработице в США (17:30).
Корпоративные события на сегодня.
 Заседание совета директоров МегаФона;
 Публикация отчетности банка Санкт-Петербург по МСФО за 9 месяцев 2012 года;
 Запуск производства Volkswagen на мощностях ГАЗа.
Ситуация на рынках.
Президент США Барак Обама заявил, что соглашение об увеличении налогов будет заключено в течение недели. Иначе, в случае отсутствия компромисса по вопросу финансового обрыва до начала будущего года в силу вступают прошлогодние поправки в бюджет, согласно которым происходит автоматическое сокращение госрасходов на сумму порядка $1,2 трлн. Достаточно оптимистичное заявление, еще свежи в памяти воспоминания о том, насколько трудно проходило принятие решения о повышении планки государственного долга в 2011 году. С другой стороны, в рядах республиканцев нет единства, демократы, напротив, проявляют твердость, что позволяет надеяться, что решение может быть достигнуто в скором времени.
Индекс деловой активности ISM в непроизводственной сфере США по итогам ноября составил 54,7 пункта, ожидалось снижение показателя до 53,5 пункта. В октябре значение индекса было на уровне 54,2 пункта. В третьем квартале в США затраты на рабочую силу снизились на 1,9%, производительность труда при этом выросла на 2,9%. Число занятых американцев увеличилось в ноябре на 118 тыс. человек, в то время как в октябре рост числа занятых составил 157 тыс. человек. По информации Министерства торговли США, объем производственных заказов в США в октябре вырос на 0,8%, до $477,58 млрд. Эксперты ожидали снижения заказов на 0,1%. В сентябре этот показатель
вырос, по уточненным данным, на 4,5%. Был опубликован большой блок статистики по индексу деловой активности PMI европейских стран. В целом по еврозоне PMI за ноябрь оказался выше ожиданий в 45,7 пункта и составил 46,7 пункта, в октябре индекс деловой активности был на уровне 45,7 пункта. PMI растет, однако остается значительно ниже 50 пунктов. В целом вышедшую в течение вчерашнего дня
макроэкономическую статистику можно охарактеризовать как нейтральную.
Рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Греции с уровня c ССС до уровня SD (выборочный дефолт). Краткосрочный рейтинг страны понижен также c С до SD. Удивительно, что для принятия решения агентству S&P понадобилось 3 дня после того, как Афины объявили сбор заявок на обратный выкуп государственных облигаций у частных инвесторов с огромным дисконтом. Однако какой-либо новой информации решение рейтингового агентства не несет, шаг S&P — вполне ожидаемое событие.
Вчера президент России Владимир Путин подписал закон «О федеральном бюджете на 2013 г. и на плановый период 2014 и 2015 гг.», согласно которому величина ВВП РФ в 2013 году планируется на уровне 66,52 трлн руб., в 2014 г. — 73,99 трлн руб., в 2015 г. — 82,94 трлн руб. В следующем году дефицит бюджета составит 0,8% от ВВП, или 521,4 млрд руб., в 2014 г. это показатель составит 0,2% ВВП, или 143,6 млрд руб., в 2015 г. — 0,01%, или 10,8 млрд руб. Доходы бюджета предполагаются в 2013 г. в размере 12,87 трлн. руб., расходы —13,39 трлн. руб., в 2014 г. — 14,06 трлн руб. и 14,21 трлн руб. соответственно, в 2015 г. доходы — 15,62 трлн и расходы – 15,63 трлн руб. При составлении бюджета руководствовались явно оптимистичным сценарием развития ситуации на мировых рынках. Предполагается рост ВВП страны в течение ближайших 3 лет порядка 19% Событий, значительно повлиявших на внешний фон, за прошедшие сутки не произошло. Игроки по-прежнему
ожидают исхода противостояния демократов и республиканцев по вопросу повышения налогов и
сокращения расходов бюджета США. Доллар на этом фоне начал укрепляться, заставляя котировки нефти снижаться, что, в свою очередь, будет оказывать давление на российскую валюту. Полагаем, в ходе сегодняшней торговой сессии соотношение доллара и рубля будет в диапазоне 30,75–31,05 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет находиться в пределах значений 40,20–40,40 рубля за
евро.
Пара евро/доллар, показав вчера максимальное значение на уровне 1,3127, снижалась, достигнув сегодня рано утром отметки 1,3045. При этом EUR/USD продолжает оставаться в рамках восходящего среднесрочного тренда и может сегодня найти поддержку в диапазоне 1,3025–1,3050. Мировые индексы акций в большинстве своем продолжают демонстрировать позитивную динамику, что оказывает поддержку котировкам акций российских эмитентов. Полагаем, в ходе сегодняшней торговой сессии Индекс
ММВБ будет находиться в пределах значений 1430–1450 пунктов.
Комментарии.
НОВАТЭК увел Мосэнерго у Газпрома (позитивно).
НОВАТЭК, начавший терять потребителей в пользу Роснефти, возобновил кампанию по переманиванию их у Газпрома. Причем на этот раз монополия потеряла подконтрольного ей самой клиента — Мосэнерго,
производящую 6% электроэнергии России. В ближайшие три года НОВАТЭК поставит Мосэнерго 27 млрд кубометров газа, то есть по 15% от своей годовой добычи. По формальным параметрам стоимость контракта с НОВАТЭКом и с Газпромом одинакова — 121 млрд руб. Но для НОВАТЭКа это максимальная сумма, а для Газпрома — минимальная. Мы расцениваем данную новость как позитивную для НОВАТЭКа — компания не сможет заместить весь объем поставок, потерянных на контракте с Интер РАО, но даже
компенсация половины этого объема — уже хороший результат с учетом сроков. При этом потребители
продолжают отказываться от «посреднических» услуг Газпрома. Поэтому шансы у НОВАТЭКа найти новые рынки сбыта до того, как контракт с Интер РАО истечет, мы оцениваем как высокие.
Сообщение может поддержать котировки НОВАТЭКа и оказать давление на бумаги Газпрома. Мосэнерго, по нашим оценкам, также выигрывает от этой сделки, так как на фактических ценах поставок сможет сэкономить порядка 10 млрд рублей.
Мечел: долговая проблема постепенно решается (позитивно).
Мечел подписал соглашение о реструктуризации синдицированного предэкспортного кредита в размере $1 млрд, сообщила вчера компания. В числе подписантов — ING Bank, Societe Generale, UniCredit, BNP Paribas SA, ABN AMRO Bank, Commerzbank, Raiffeisen Bank, ВТБ и другие.
Заемщики по кредиту — основные компании горнодобывающего дивизиона холдинга: Якутуголь и
Южный Кузбасс. «Старый синдикат вошел в стадию амортизации, что потребовало бы отвлечения около $600 млн ликвидности для его обслуживания до конца 2013 года», — объяснил старший вице-президент по финансам Мечела Станислав Площенко. Теперь компания получит дополнительный льготный период в 12 месяцев, по истечении которого основной долг будет погашаться ежемесячно равными долями до августа 2015 года.
Источник, знакомый с условиями реструктуризации кредита, уверяет, что ставка по нему снизилась, но конкретных цифр не называет.
Ранее в СМИ также попала информация о том, что Мечел ведет переговоры по привлечению нового синдицированного кредита на $2.8 млрд, который позволит рефинансировать все обязательства, которые Мечел должен погасить в течение 2013 года.
Мы оцениваем данные сообщения позитивно для бумаг компании. Долговая нагрузка продолжает оставаться проблемой номер 1 в Мечеле. Между тем, на наш взгляд, рынок переоценивает тяжесть ситуации в компании.
Новости о рефинансировании имеющихся займов и привлечении нового кредита (который также должен пойти на погашение существующих) подтверждают наш взгляд на судьбу компании: дефолт в обозримом будущем Мечелу не грозит, даже несмотря на тяжелую обстановку на ключевых рынках. Финансовое положение Мечела уже начало улучшаться, и в скором времени рынок должен это заметить.
Polymetal: хороший пример для Полюс Золото (позитивно).
Polymetal выплатит 21 января 2013 года специальные дивиденды по акциям из расчета $0,5 на бумагу, в общей сложности около $191 млн. Соответствующее решение совет директоров компании одобрил 4 декабря, деньги могут выплачиваться в долларах или фунтах стерлингов (выбрать валюту надо до 7 января, оплата в фунтах — по курсу на 10 января), уточняется в сообщении.
Мы позитивно оцениваем идею компании поделиться свободными деньгами с акционерами. Спецдивиденды — редкая практика для российских компаний, если это не связано со сменой собственника или другими подобными явлениями. Вместе с тем низкая доля дивидендных выплат — основная слабость российских золотодобывающих компаний, ограничивающая спрос на их бумаги. Мы ожидаем, что рынок может позитивно отреагировать на решение Полиметалла в бумагах других золотодобывающих компаний. В частности, на подобный шаг может пойти Полюс Золото — у компании также есть свободные деньги.
Бумага исторически пользуется хорошим спросом со стороны спекулянтов, и текущее событие может стать очередным поводом для покупок на ожиданиях.
Норникель заставят платить (позитивно).
Основные акционеры Норникеля в рамках подготовки соглашения об урегулировании конфликта обсуждают
возможность выплаты компанией дивидендов в размере $9 млрд по итогам 2012–2014 годов, сообщил Интерфакс со ссылкой на источник, знакомый с проектом предложений. По данным Bloomberg и Reuters, речь может идти о выплате дивидендов в размере $10 млрд в течение следующих трех лет. Источник, близкий к Норникелю, говорит о минимальных дивидендах на уровне $3 млрд в год.
Источник, близкий к акционерам Русала, подтверждает, что компания, владеющая 25% акций ГМК, рассчитывает на $750–800 млн в год.
Еще один слух по поводу соглашения акционеров получает официальные подтверждения. Пока ситуация развивается ровно так, как мы ожидали. Норникель заставят гарантировать дивидендные выплаты на высоком уровне. В 2011 году компания заплатила акционерам только $1,2 млрд, то есть выплаты должны возрасти в 2,5–3 раза. Это очень щедрый подарок акционерам и Русалу, для которого при текущих ценах на алюминий денежные потоки от акций Норникеля крайне важны.
Фундаментально, столь высокие выплаты станут тяжелым бременем для Норникеля: ему придется
выплачивать почти всю чистую прибыль в виде дивидендов, что осложнит реализацию инвестпрограммы или потребует увеличения долговой нагрузки. Однако среднесрочно рынок должен реагировать на это позитивно, так как доходность будет очень хорошей. Для Русала мы оцениваем это сообщение как безусловно позитивное. Интеррос, вероятно, еще попытается смягчить данное условие, но суть ситуации это вряд ли изменит.