«Мы реинициируем покрытие компаний нефтегазового сектора. На фоне роста цен на нефть мы ожидаем улучшения финансовых результатов и увеличения дивидендых выплат по итогам 2011 года. Среди наших top picks мы выделяем акции компаний, способных продемонстрировать значительное повышение производственных показателей в среднесрочной перспективе, что позволит обеспечить опережающие темпы роста финрезультатов.
Мы считаем, что более вероятный сценарий стабилизации цен на смесь марки Brent – возле уровней в 100 долл США за баррель к концу 2011 года. Премия в ценах, сформировавшаяся в период кризиса на Ближнем Востоке, будет постепенно ликвидирована, но достаточно высокий уровень стоимости нефти будет обеспечен растущим мировым потреблением. Увеличивающийся спрос в Китае полностью компенсирует медленное восстановление потребления в США и снижение спроса в Европе.
Мы заложили в нашу модель консервативный прогноз средних цен на нефть в 98 долл США за баррель смеси Brent на 2011 год. Наша оценка учитывает риск снижения нефтяных котировок во II полугодии 2011 года и позволяет выявить наиболее привлекательные бумаги в секторе.
| Компания | Цена, долл США | Целевая цена, долл США | Рекомендация |
| Газпром | 5,82 | 7,12 | Покупать |
| НОВАТЭК | 12,8 | 15,8 | Покупать |
| Роснефть | 6,9 | 10,4 | Покупать |
| ЛУКОЙЛ | 55,8 | 65,78 | Покупать |
| Сургутнефтегаз | 0,77 | 1,11 | Покупать |
| Сургут. прив. | 0,42 | 0,64 | Покупать |
| ТНК-BP Холд. | 2,5 | 3,01 | Покупать |
| ТНК-BP Холд. прив. | 2,49 | 2,71 | Покупать |
| Татнефть | 5,42 | 5,3 | Держать |
| Татнефть прив. | 2,89 | 2,92 | Держать |
| Газпром нефть | 4,3 | 4,7 | Держать |
| Башнефть | 47 | 72,7 | Держать |
| Башнефть прив. | 39,5 | 54,53 | Покупать |
Среди компаний нефтегазового сектора мы выделяем НОВАТЭК (NVTK) как явную историю роста. По нашим оценкам, компания существенно перевыполнит план по добыче и превзойдет ожидания рынка по финансовым результатам по итогам года. Кроме того, мы обращаем внимание инвесторов на акции Роснефти (ROSN), Башнефти (BANE) и Сургутнефтегаза (SNGS), которые демонстрируют высокие темпы роста производственных показателей.
Мы также хотим отметить компании, акции которых выглядят привлекательно для покупки в расчете на дивиденды и способны принести более 10-15% дивидендной доходности. К ним мы относим оба типа акций Башнефти и ТНК-BP, а также привилегированные бумаги Сургутнефтегаза и Татнефти.
Мы повышаем нашу рекомендацию по акциям Газпрома (GAZP) до уровня «ПОКУПАТЬ» в связи с падением котировок. При этом мы понизили нашу оценку акций компании с 8.9 до 7.12 долл США за бумагу, так как учли в своей модели ожидания увеличения налоговой нагрузки и ограничения тарифов естественных монополий. Текущие уровни привлекательны для покупок акций Газпрома и смогут обеспечить доходность даже при условии принятия самого негативного для компании сценария повышения налогов и ограничения темпов роста внутренних цен на газ уровнем инфляции.
Один из основных рисков сектора – увеличение налоговой нагрузки, которое в большей степени коснется Газпрома. Также в качестве риска для нефтегазовых компаний мы выделяем ограничение тарифов естественных монополий, которое, в частности, приведет к сокращению прогнозных доходов Газпрома и НОВАТЭКа».
Источник: Прайм-Тасс
