Ежедневный утренний аналитический обзор, – ОАО «МФЦ»

Российский рынок
► Международные резервы России на 27 апреля 2012 года составили $523,3 млрд, сообщил в четверг департамент внешних и общественных связей Банка России. Между тем по состоянию на 20 апреля международные резервы РФ равнялись $519,5 млрд. Таким образом, за неделю они увеличились на $3,8 млрд.
▼ Сургутнефтегаз в январе-марте 2012 года получил 4,658 млрд рублей чистого убытка против прибыли 15,269 млрд рублей за аналогичный период 2011 года, говорится в материалах компании.
Выручка компании увеличилась на 16,6% до 219,8 млрд рублей, а валовая прибыль выросла на 18% — до 87 млрд рублей. Однако рост прочих расходов (на 81 млрд рублей) превысил рост прочих доходов (на 45 млрд рублей) — в результате компания получила 3,216 млрд рублей убытка до налогообложения против 19,22 млрд рублей прибыли до налогообложения годом раннее.
Ликвидные активы Сургутнефтегаза в первом квартале 2012 года выросли по сравнению с аналогичным периодом 2011 года почти на 20% — до 918,887 млрд рублей. Между тем, по сравнению с началом года ликвидные активы сократились на 1%.
Ранее Сургутнефтегаз поддерживал традицию увеличения ликвидных активов — тех, что можно без труда за короткий период времени перевести в денежные средства (общая сумма долгосрочных финансовых вложений, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств).
По итогам 2011 года ликвидные активы компании составляли 929,07 млрд рублей, 2010 года — 759,107 млрд рублей, а за 2009 год — 655,329 млрд рублей.
Акции Сургутнефтегаза все равно выглядят привлекательно.
На наш взгляд, не надо придавать большое значение текущему убытку. Компания держит значительные средства на долларовых депозитах (около $30 млрд.), так что большая часть убытка связана с резким укреплением курса рубля в I квартале 2012 года.
Сургутнефтегаз остается одной из самых результативных российских НК, рентабельность продаж превышает 25%, прогнозный коэффициент P/E 2,9, при среднем по отрасли 4,8.
Мы рекомендуем долгосрочно покупать акции Сургутнефтегаза: фундаментальная цена обыкновенных акций, по нашим расчетам, составляет 46,2 руб., то есть потенциал роста около 64%.
Префы компании смотрятся чуть хуже за счет низкой ликвидности: потенциал роста составляет около 36%, справедливая цена 26 руб.
В прошлом году дивидендная доходность по префам составляла 7,5%, что является очень хорошим показателем среди российских компаний. Напомним, что отсечка акционеров в этом году состоится 14 мая, после чего бумаги могут локально потерять в цене. В таком случае удачной стратегией, на наш взгляд, является: 1) покупка половины запланированной доли бумаг в портфель, 2) прохождение отсечки, 3) покупка второй половины бумаг.
В результате закупочная цена акций в портфеле будет в среднем ниже рынка, инвестор сможет рассчитывать и на дивиденды, и на потенциал роста самих акций. Такая стратегия подходит для привилегированных акций.
Обыкновенные акции Сургутнефтегаза выглядят привлекательными для покупки в диапазоне 27,5-28 руб. вне зависимости от дивидендного периода.
Комментарий по рынку
Вчера на российском рынке реализовался наш негативный сценарий: индексы открылись ростом, после чего продолжилось падение. Закрытие торгов на ММВБ состоялось вблизи уровня поддержки 1439 пунктов по индексу.
Снова снизился объем торгов: объем по бумагам из базы расчета индекса за основную торговую сессию составил 31,361 млрд. руб.
Общий объем торгов на фондовой бирже ММВБ-РТС за день также низкий — 370,816 млрд. руб.
То есть большинство игроков отмечает майские праздники, а крупный продавец, о котором мы говорили неделю назад, на рынке остается.
Такое ощущение, что продажи проводит большой фонд, который работает отдельно по секторам, а не держит спектральный индексный портфель: на прошлой неделе в лидерах падения были акции энергетических компаний, сейчас очередь дошла до металлургов. Ключевым моментом являются темпы продаж и игнорирование внешнего фона. Это может быть или выход иностранного инвестора, или вывод российского капитала, в том числе под формирование Правительства РФ, которое начнется на следующей неделе.
Кроме того, продавцам сейчас объективно надо торопиться – слишком много не реализованных факторов накопилось на рынке. Ряд из них мы уже отмечали:
— переукрепленный рубль за счет действий ЦБ РФ, борющегося с инфляцией монетарными методами. Тренд замедляющейся экономики требует курс рубля 30,5-31 к доллару, но политическая конъюнктура и страх перед инфляцией не позволяет России пойти вслед за мировыми Центробанками и снижать ставку. Если тренд продолжится, пружина сжатия коридора по валюте распрямится внезапно, как это было осенью 2011 года, и локальный удар по валюте может вывести рубль за отметку 33,5 к доллару. Понимая это, многие инвесторы стараются сейчас продавать рублевые активы и переходить в доллары.
— низкая ликвидность за счет укрепления рубля. Ставка MIBOR овернайт все еще выше уровня 6%, хотя ЦБ и проводит аукционы по предоставлению ликвидности банкам. Но мера запоздала – позиции банков трещат по швам уже несколько месяцев без возможности полноценно работать в секторе инвестиций, в секторе кредитования и на межбанке. Рынок застыл в ожидании кризиса неплатежей.
— картина на мировом рынке не способствует спекулятивным покупкам: американскому индексу S&P пока не хватает сил выйти выше 1400 пунктов. А в случае выхода за этот предел он сталкивается с серьезной двойной вершиной на 1425 пунктов, получая коррекционный потенциал падения около 8%. И это на фоне усложнения ситуации в Европе: здесь все затаили дыхание перед выборами во Франции. Победа социалиста Олланда может разрушить все договоренности в ЕС по формированию новой единой экономической структуры, что ударит по курсу евро.
— ну и еще одна проблема российского рынка – это сохраняющийся негативный тренд по нефти. Цена Brent полностью оправдывает пока нас прогноз, спускаясь к уровню $113. Напомним, что в случае пробоя поддержки, котировкам открывается путь в диапазон $103-108. (Сопротивление сейчас у $119). На этом фоне замерший на месте рубль выглядит совсем не убедительно.
Так что мы по-прежнему если и советуем что-то покупать на российском рынке, то лишь долгосрочно недооценные бумаги с хорошей фундаментальной основой.
Все остальные инструменты сейчас могут рассматриваться только как спекулятивные для работы внутри дня с тейк-профитом около 0,5%, жадность сейчас может дать плохие результаты. Интересными для покупок интрадей выглядят, например, акции Газпрома: поддержка 167,7, сопротивление 170 руб.
Фактически это единственный актив, кто сейчас может удержать индекс ММВБ от пробоя поддержки, так что внимательно наблюдаем за Газпромом.
Новости мировых рынков
► Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранил базовую процентную ставку неизменной — на уровне 1% годовых по итогам заседания в четверг, что совпало с ожиданиями аналитиков.
В этом году европейский ЦБ не менял ставку, он дважды снизил ее в декабре и ноябре 2011 года — каждый раз на 0,25 процентного пункта.
ЕЦБ фиксирует умеренное восстановление экономики еврозоны, ожидает его постепенного продолжения на протяжении 2012 года, заявил председатель ЕЦБ Марио Драги. Вместе с тем макроэкономические показатели свидетельствуют о неопределенности. Глава ЦБ еврозоны отметил сохранение понижательных рисков для экономики региона и подтвердил ранее заявленную оценку инфляции в еврозоне — выше таргетируемых Центробанком 2% в 2012 году. При этом, по словам главы ЕЦБ, нынешние темпы инфляции в еврозоне в целом соответствуют понятию ценовой стабильности, поскольку ценовое давление возникает в первую очередь вследствие завышенных цен на энергоносители, а базовая инфляция остается ограниченной.
► Число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 27 тыс. — до 365 тыс. — минимального значения за месяц, говорится в отчете министерства труда США. Согласно пересмотренным данным, неделей ранее количество обращений составляло 392 тыс., а не 388 тыс., как сообщалось прежде. Эксперты ожидали уменьшения числа заявок за неделю, завершившуюся 28 апреля, до 379 тыс.
Производительность труда в США снизилась в первом квартале 2012 года на 0,5%. Аналитики в среднем ожидали уменьшения показателя на 0,6%. Согласно пересмотренным данным, в четвертом квартале 2011 года показатель вырос на 1,2%, а не на 0,9%, как было объявлено первоначально.
Стоимость рабочей силы в прошедшем квартале увеличилась на 2%, тогда как ожидалось повышение на 2,7%. По уточненным данным, в октябре-декабре показатель поднялся на 2,7%, а не на 2,8%, как было объявлено первоначально.
▼ Индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в апреле упал до 53,5 пункта по сравнению с 56 пунктов месяцем ранее, свидетельствуют данные Института управления поставками (ISM). Эксперты в среднем ожидали снижения показателя до 55,3 пункта.
▼ Министерство финансов Франции в четверг провело аукцион по размещению гособлигаций с различными сроками погашения на сумму 7,43 млрд евро, доходность по бумагам выросла, сообщает агентство по управлению долгом страны AFT. Власти разместили пятилетние долговые ценные бумаги на сумму 1,085 млрд евро. Доходность составила 1,89% против 1,83% на аукционе, прошедшем 19 апреля. Спрос на гособлигации превысил предложение в 3,57 раза. Ранее власти Франции разместили долговые ценные бумаги со сроком погашения через пять лет на сумму 2,7 млрд евро. Доходность составила 1,83% против 1,78% на аукционе, прошедшем 15 марта.
▼ Минфин Испании разместил среднесрочные долговые ценные бумаги на 2,516 млрд евро, при этом доходность выросла по сравнению с предыдущими аналогичными аукционами, пишет агентство Франс Пресс. Были размещены гособлигации на сумму 979 млн евро со сроком погашения в 2015 году. Их доходность выросла до 4,037% с 2,617% годовых в ходе размещения аналогичных ценных бумаг в марте. Спрос на госдолг Испании оказался сильным, позволив властям привлечь чуть больше целевой отметки в 1,5-2,5 млрд евро. Это первое размещение госдолга страны после того, как в конце апреля агентство S&P понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Испании на две ступени — до «BBB+» с «A», прогноз негативный.
Ожидается сегодня:
Россия
► Дата закрытия реестра акционеров ОАО «НК «Роснефть» для участия в годовом собрании, которое пройдет 20 июня.
►Совет директоров ОАО «Акрон» рассмотрит вопросы подготовки к годовому собранию акционеров.
Мир
► Статистическое управление Европейского союза обнародует данные о розничных продажах в марте. (13:00)
► Министерство труда США обнародует данные о безработице в апреле. (16:30). Число рабочих мест в экономике США выросло в апреле на 160 тыс., прогнозируют аналитики, опрошенные агентством Bloomberg. В марте повышение составило 120 тыс. Безработица в стране, как ожидается, осталась в апреле на уровне предыдущего месяца — 8,2%.
► Биржи Японии закрыты в связи с праздником (День зелени).